20240316-招商银行-快评号外_2024年2月金融数据点评-春节效应扰动_需求仍待提振_4页_837kb

2024年2月金融数据总结

一、信贷情况

• 新增人民币贷款145万亿，略低于预期，同比少增3,600亿。
• 企业端贷款表现分化：中长贷创历史同期新高（129万亿），短贷略萎缩（5,300亿）。主要受益于“三大工程”和“白名单”政策推动，金融机构服务实体经济力度大。
• 居民端贷款明显收缩：中长贷减少1,038亿；短贷减少4,868亿，主要受房地产市场疲软、消费修复乏力及消费贷风险上升影响。

二、社融与货币

• 新增社融152万亿，低于预期；社融存量增速骤降至90%（87%月同比），反映实体经济需求疲弱。
• 政府债融资放缓（6,011亿元，少增2,027亿），企业债融资同比少增2,020亿。
• M2增速保持8.7%，但M1增速回落至1.2%，显示春节效应消退后经济活力不足，存款派生不足。

三、货币政策与债市影响

• 2024年2月存款准备金率下调50bp释放流动性，5年期LPR调降25bp，推动利率下行，国债收益率降至低位（10Y降至2.28%，30Y降至2.43%）。
• 随后潘行长表态货币政策工具箱丰富，预计未来降息降准空间存在。
• 债市短期因超长期国债发行和楼市政策预期出现窄幅震荡，机构止盈压力上升，市场区间震荡为主。

四、展望

• 流动性缺口小幅维持，社融增速回升依赖于政府债发行提速。
• 居民信贷需求疲软拖累经济修复，财政支持的新质生产力投资可能提供增长补强。
• 房地产市场新模式构建与社融、M2增速协同，有助于修复经济动能。