2022-02-07-招商银行-快评号外第398期_A股大跌速评-不必悲观_3页_183kb

A股大跌速评总结

核心内容

2022年1月25日，A股市场出现较大跌幅，上证指数下跌2.58%，创业板指数下跌2.67%。开年以来，上证指数累计下跌5.68%，创业板指数累计下跌10.46%。市场整体表现疲软，投资者情绪受到压制，主要受到宏观政策与外部环境双重因素的影响。

主要观点

1. A股下跌原因分析

   • 宽信用政策效果存疑：当前宏观环境与2018年底相似，政策底已现，但金融数据尚未明显改善，投资者对稳增长政策的效果持观望态度。
   • 外围市场扰动：美联储加息和缩表预期提前，引发全球股市波动，对A股形成负面影响。
   • 基金重仓赛道估值偏高：经过三年上涨，各基金重仓行业估值处于高位，年初快速回调导致追求绝对收益的资金缺乏安全垫，容易减仓，形成负反馈。

2. 市场利空因素尚未释放

   • 年报预披露接近尾声，绩差公司可能在最后一周集中披露，增加市场波动风险。
   • 1月26日美联储议息会议将召开，市场对政策走向的担忧可能进一步加剧。

关键信息

• 市场触底预期：尽管当前面临较大压力，但评论员认为A股可能已临近触底。
• 春季行情展望：春节至两会期间是春季行情的重要窗口，历史上二月份上涨概率为70%，中证1000指数2010年以来基本每年二月份都上涨。
• 政策预期积极：地方两会和国家两会将陆续召开，稳增长政策预计密集出台，市场对政策效果抱有期待。
• 信贷与利率环境：一季度信贷投放传统上为旺季，社融和M1增速连续两个月回升。尽管1月信贷投放不及预期，但稳增长政策预期下，整体信贷环境不必过于悲观。利率已连续14个月下行，历史上利率下行超过12个月时，A股往往迎来上涨，当前利率仍有下行空间，A股对利率的响应可能有所延后。

春节后行情判断

综合分析，评论员认为A股已接近触底，对节后行情持不悲观态度，预计大概率出现反弹。但需注意以下制约因素：

• 估值水平：当前A股估值偏高，可能限制反弹幅度。
• 业绩增速：业绩增长不及预期可能影响市场表现。
• 外围压力：全球市场波动仍可能对A股造成扰动。

结论

在多重压力下，A股短期表现承压，但长期来看，政策支持、信贷回暖及利率下行趋势为市场提供支撑。春节至两会期间作为传统行情窗口，有望迎来反弹，但投资者需理性看待，关注估值、业绩及外部环境的变化。

评论员

• 石武斌
• 刘东亮