20250506-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

沥青期货早报分析总结

一、市场基本面分析

1. 供应端压力持续高位，供给端维持宽松格局，产量和开工率均呈现波动下行趋势。周度产量数据显示沥青产能利用率处于低位，检修损失量预估对供给形成拖累。马瑞原油价格与委内瑞拉原油产量变化显示，炼厂开工率受成本端影响，国内沥青库存维持高位震荡，港口库存与厂内库存同比均呈现收缩迹象。

2. 需求端复苏乏力，表观消费量持续走弱。欧美经济衰退预期加强，导致沥青需求预期转差。下游机械需求显示，沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机开工小时数及压路机销量均呈现下行态势，反映基建需求疲软。建筑沥青与道路改性沥青开工率分别低于同期水平，防水卷材等细分领域需求同样承压。

二、价格走势与套利分析

1. 原油价格相对高位支撑沥青成本，但高价货源需求不足导致价格承压。布油与西德克萨斯原油价格走势显示，沥青与原油价差维持震荡，CRB指数与API原油库存变动影响市场预期。沥青期货与原油裂解价差呈现波动，反套交易机会阶段性显现。

2. 基差走势显示山东与华东地区沥青现货价格持续贴水，价差结构呈现"1-6反套"和"6-12反套"交替走势。沥青与燃料油比价关系显示，沥青价格在燃料油价格波动中维持弱势。韩国沥青进口价差走势反映国际供需变化对国内价格的传导。

三、利润与成本分析

1. 沥青利润处于收缩区间，焦化沥青利润价差波动显示加工成本与产品价格的博弈。原油价格波动直接影响沥青生产成本，而沥青焦化物利润差走势成为主要风险变量。沥青价格与原油价格的相关性显示，成本端变动对行业利润空间形成约束。

四、供需平衡与市场预期

1. 月度供需平衡表显示，供给端持续宽松导致库存压力，下游需求疲软进一步加剧供需矛盾。2025年沥青表观消费量同比下滑，库存存货比维持较高水平。沥青出口量与进口量均呈现波动，但总体需求未见明显回升。

五、风险提示
主要风险因素包括：原油价格走势变化对成本端的冲击；沥青焦化物利润差波动对供需格局的影响；基建投资放缓对下游需求的拖累；国际原油市场供需变化对国内价格的传导效应。市场需关注宏观经济政策对需求端的刺激效果以及季节性因素对供需的短期影响。

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