20240224-国盛证券-固定收益定期_理财配债加速_农商基金大幅买入——流动性和机构行为跟踪_12页_900kb

报告总结：流动性和机构行为跟踪

本报告聚焦于固定收益研究，主题为“固定收益定期理财配债加速，农商基金大幅买入”。报告分析了2024年2月的资金面、同业存单和机构行为，揭示流动性变化和市场参与者的动态。

在资金面部分，报告显示非银资金价格回升，流动性分层加深。具体包括：隔夜资金价格R007升至212%（前值185%），DR007降至184%（前值185%），票据利率上升。银行间质押式回购交易量先增至738万亿元后降至718万亿元，杠杆回落至10874%。央行采取了净回笼资金措施，总数达8400亿元，政府债券净发行量保持低位，国债和地方债合计净发行3594亿元。

同业存单方面，市场呈现量价齐升趋势。本周同业存单发行达11243亿元，净融资6014亿元。收益率结构优化：AAA级收益率下降（如3M降至215%），但1Y收益率下降显著至223%。MLF与存单利差走阔至268bp，显示利差变动；分期限收益率和期限利差变化反映市场资金偏好调整。

机构行为分析显示农商行、基金和理财为主要净买入机构，总额主导市场；基金净增持利率债和信用债，理财专注存单购买，股份行和城商行则大幅减持相关资产。基金买入超长国债25亿元，保险在二永债和超长地方债上表现活跃，净买入112亿元。一对一加权平均期限显示，农商行与理财的期限偏好变化，反映出不同机构对债券期限的策略调整。

总体而言，报告强调流动性收紧风险和统计偏差可能。资金面分层继续，机构行为分化，无超预期重大变动。