汽车行业系列深度报告三：风再起时——政策能否再次刺激汽车消费？_28页_2mb

报告摘要

汽车行业作为国民经济的重要支柱，近年来在疫情等因素影响下呈现供需两弱的局面，多地陆续出台刺激政策。过去三轮政策刺激对汽车消费拉动明显，其中2009年、2015-2016年、2020年分别实施了购置税优惠、以旧换新、老旧汽车报废补贴及新能源汽车免征购置税等组合政策，有效提振了销量并推动了结构优化。

2009年汽车销量突破1,362万辆，首次成为全球第一大汽车市场；2020年新能源汽车销量增长显著，渗透率提升至29.6%，并预计在2025年达到40%。2020年政策推动了供给与需求的改善，同时加速了乘用车结构优化，中高端车型占比提升。

新一轮刺激政策预计在Q2-Q3启动，重点包括新能源乘用车、引导老旧车报废和下沉市场拓展。相比以往政策，当前终端折扣率处于历史低位，库存较低，新能源产品力增强，刺激政策有效性更强。

三轮刺激政策：
1. 2009年：购置税优惠（5%→7.5%）+汽车下乡、以旧换新、老旧车报废补贴。
2. 2015-2016年：购置税优惠（5%→7.5%）+取消二手车限迁、老旧车报废补贴。
3. 2020年：新能源免征购置税+延长补贴、二手车增值税减免、放宽限购。
2020年政策效果：
- 新能源乘用车销量增长显著，渗透率提升至29.6%。
- 中高端车型占比提升，消费结构优化。
- 政策刺激带动销量回升，4月同比提升2.4%和4.5%。
2025年汽车报废量预测：
- 假设使用11-14年间报废量占比为40%，预计2025年报废量达903万辆，对应2021-2025年CAGR为22.6%。
地方政策动态：
- 广东、江苏、浙江、海南等地已推出购车补贴、以旧换新等政策。
- 广州、深圳新增3万和1万个新能源购车指标，预计其他城市也将跟进。
产业链受益标的：
- 整车：推荐【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车H】，受益标的【小康股份】。
- 零部件：推荐【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威*、上声电子、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、星宇股份、科博达、文灿股份、爱柯迪、拓普集团、新泉股份、隆盛科技】。

证券代码	证券简称	收盘价	投资评级	EPS（元）	P/E
002594.SZ	比亚迪	282.50	增持	1.06	266.5
000625.SZ	长安汽车	13.51	买入	0.47	28.7
601633.SH	长城汽车	31.90	买入	0.73	43.7
0175.HK	吉利汽车	13.64	买入	0.47	29.0
603179.SH	新泉股份	26.50	买入	0.75	35.3
688533.SH	上声电子	47.95	买入	0.41	117.0
603348.SH	文灿股份	41.60	买入	0.38	109.5
600660.SH	福耀玻璃	38.25	买入	1.23	31.1
600933.SH	爱柯迪	12.95	买入	0.36	36.0