PCB企业五年财报分析_行业整体持续增长_领先厂商各有优势_51页-4mb

印制电路板（PCB）行业深度分析总结

核心内容

印制电路板（PCB）是电子设备的核心组件，广泛应用于通信、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗、军工等领域。PCB行业整体持续增长，2013~2018H1期间营业收入和归母净利润均呈现增长趋势，毛利率和净利率在2016年后处于较高水平。行业面临环保政策趋严、技术升级和市场竞争加剧的挑战，但大陆企业凭借供应链、设备和管理优势，市场份额不断提升。

主要观点

1. 行业增长趋势

   • 全球PCB产值预计2017~2022年保持3.2%的年均复合增长率。
   • 中国PCB行业增速高于全球，预计2017~2022年年均复合增长率为3.7%。
   • 2016年中国PCB产业产值占全球约50%，预计2022年将提升至51.9%。

2. 三大板块表现

   • 覆铜板：生益科技为国内第一、全球第二，2017年营收达107.5亿元，毛利率和净利率持续改善。
   • PCB制造：深南电路、沪电股份、景旺电子、依顿电子等企业营收和利润增长显著，毛利率普遍高于FPC。
   • FPC制造：东山精密、景旺电子、弘信电子等企业FPC业务增长较快，但毛利率相对较低。

3. 重点企业分析

   • 景旺电子：国内少数集RPCB、FPC、MPCB于一体的企业，财务指标稳健，毛利率和净利率均处于较高水平。
   • 崇达技术：人均指标领先，积极拓展大批量市场，但费用率相对较高。
   • 东山精密：通过外延收购进入FPC领域，营收和净利润快速增长，但毛利率有所下降。
   • 生益科技：国内覆铜板龙头，5G带来新机遇，各项费用率最低。
   • 沪电股份：通讯板和汽车板领先企业，盈利能力逐渐恢复。
   • 胜宏科技：扩产迅速，营收和净利润增速高，费用率处于中等水平。
   • 深南电路：内资PCB制造龙头，营收规模领先，通讯业务占比高。

4. 行业趋势与投资建议

   • 5G、消费电子、汽车电子、工业4.0等领域推动PCB需求增长。
   • HDI和柔性线路板技术提升产品附加值，带动价格上涨。
   • 行业进入整合期，小企业面临环保压力，大型企业通过扩产、并购、技术升级等方式增强竞争力。
   • 推荐关注景旺电子、崇达技术、东山精密、生益科技、沪电股份、胜宏科技、深南电路等企业。

关键信息

• 行业整体指标：2013~2018H1期间，PCB行业整体毛利率呈上升趋势，2017年达到23.52%，净利率维持在9.55%以上。
• 财务表现：2013~2018H1期间，22家公司营收保持增长，其中景旺电子、崇达技术、胜宏科技等企业增长较快。
• 费用率变化：整体费用率基本稳定，管理费用率在7.5%左右，销售费用率较低，财务费用率波动较大。
• 研发投入：研发投入持续增加，2017年达到22.1亿元，占营收比例4.1%，显示行业对技术的重视。
• 风险提示：需关注5G、汽车电子等应用不及预期、宏观经济波动、环保政策变化和成本上涨等风险。

行�业与企业亮点

• 覆铜板领域：生益科技占据领先地位，毛利率和净利率较高，5G时代将迎来新的增长机会。
• PCB制造领域：多家企业具备较强竞争力，毛利率普遍较高，景旺电子和深南电路在财务指标上表现突出。
• FPC制造领域：东山精密、景旺电子、弘信电子等企业FPC业务增长快，但毛利率相对较低。

财务数据趋势

• 营收增长：2013~2017年复合增长率为正，2018H1多数企业保持增长，部分企业增速显著。
• 净利润增长：2013~2017年多数企业净利润增长，部分企业如沪电股份和景旺电子增速较快。
• 毛利率与净利率：整体呈上升趋势，PCB制造毛利率最高，覆铜板次之，FPC最低。
• 费用率：整体费用率稳定，销售费用率较低，管理费用率较高，财务费用率波动较大。

结论

PCB行业整体持续增长，大陆企业凭借供应链、设备和管理优势，市场份额和地位不断提升。行业进入整合期，领先企业通过技术储备、产品升级和市场拓展，提升竞争力。未来PCB市场将保持稳健增长，重点企业有望在5G、消费电子、汽车电子等领域获得新的发展机会。