20260821-东吴证券-_东吴晨报0821_固收_个股_福斯特_湖南裕能_横店东磁_璞泰来_亿纬锂能_天孚通信_兴业证券_光大证券_仙工智能_10页_870kb

东吴晨报0821总结

核心内容概述

本期东吴晨报聚焦固收市场及多只个股的中报表现，涵盖转债发行、业绩增长、业务结构优化、盈利预测与投资评级等内容。重点分析了丰茂转债、福斯特、湖南裕能、横店东磁、璞泰来、亿纬锂能、天孚通信、兴业证券、光大证券及仙工智能等标的的投资价值。

固收板块：丰茂转债

• 转债概况：

  • 丰茂转债（123283.SZ）于2026年8月18日开始网上申购，发行规模6.08亿元。
  • 募集资金用于智能底盘热控系统和年产800万套汽车用胶管建设。
  • 当前债底估值为93.97元，YTM为2.19%，债底保护较好。

• 转股信息：

  • 转股期为2027年2月24日至2032年8月17日。
  • 当前转换平价为111.2元，平价溢价率为-10.10%。
  • 初始转股价为35.59元，正股收盘价为39.59元。

• 条款分析：

  • 下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”。
  • 总股本稀释率为14.09%，对流通盘稀释率为39.54%，对股本有一定摊薄压力。

• 投资观点：

  • 预计丰茂转债上市首日价格在147.83～163.84元之间。
  • 评级适中，所属赛道成长性较强，转股溢价率预计在40%左右。

• 风险提示：

  • 正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。

个股分析

福斯特（603806）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收69.9亿元，同比-12%；归母净利润8.42亿元，同比+70%。
  • Q2营收36.2亿元，环比+7%；归母净利润5.3亿元，环比+70%。

• 业务亮点：

  • 胶膜出货环比持平，Q2盈利环比高增，单平盈利约0.8元。
  • 电子材料及功能膜加速放量，高端产品占比逐步提升。
  • 铝塑膜业务实现国产替代，批量供货。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为18.1/22.8/26.3亿元，对应PE为22/17/15倍。
  • 给予27年25倍PE，目标价21.8元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 竞争加剧、政策不及预期。

湖南裕能（301358）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收348.8亿元，同比+142.9%；归母净利润29.1亿元，同比+853.5%。
  • Q2营收199.1亿元，同比+162%；归母净利润15.5亿元，同比+636%。

• 业务亮点：

  • 满产满销，全年预计出货150万吨，高端产品占比预计提升至60-70%。
  • 储能产品占比提升至53%，公司拟在贵州瓮安建设新能源电池材料循环产业项目，总投资240亿元。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为60.2/67.2/75.5亿元，同比+372%/+12%/+12%。
  • 给予27年15倍PE，目标价119元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 电动车销量不及预期，行业竞争加剧。

横店东磁（002056）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收123.4亿元，同比+3.4%；归母净利润9.5亿元，同比-7.0%。
  • Q2营收68.6亿元，同比+2.2%；归母净利润5.6亿元，同比+45.8%。

• 业务亮点：

  • 光伏业务保持盈利，锂电业务高增，磁材器件量利齐升。
  • 营收结构稳定，海外布局加快，产能提升。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为19.3/22.0/25.9亿元，对应现价PE分别为18/16/13倍。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 政策不及预期，汇率及原材料波动风险，竞争加剧。

璞泰来（603659）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收101.1亿元，同比+42.7%；归母净利润14.5亿元，同比+37.6%。
  • Q2营收57.6亿元，同比+48.8%；归母净利润7.5亿元，同比+31.7%。

• 业务亮点：

  • 负极、隔膜业务放量，贡献盈利弹性。
  • PVDF业务增量显著，出货增长，毛利率提升。
  • 设备业务稳健增长，订单充足。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为32.4/45/64.8亿元，对应PE为16x/11x/8x。
  • 给予27年18倍PE，目标价37.8元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 销量不及预期，行业竞争加剧。

亿纬锂能（300014）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收457亿元，同比+62%；归母净利润33亿元，同比+106%。
  • Q2营收250亿元，同比+63%；归母净利润18.5亿元，同比+268%。

• 业务亮点：

  • 动力与储能业务双增长，Q2出货46GWh，全年预计200GWh。
  • 公司持续推进全球化布局，海外市场增长显著。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为72.3/96.6/125.6亿元，对应同比增速+75%/+33%/+30%。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。

天孚通信（300394）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收28.28亿元，同比+15.15%；归母净利润12.04亿元，同比+33.92%。
  • Q2营收14.98亿元，同比+39.3%；归母净利润7.12亿元，环比+45%。

• 业务亮点：

  • 高毛利无源业务对冲外部扰动，盈利能力显著回升。
  • 全球化布局提速，海外业务占比提升至25%。
  • 技术壁垒高，具备跨本体工程能力与数据闭环优势。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为-0.4/-0.3/0.03亿元，对应PS分别为9/6/4倍。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 新产品研发不及预期，市场竞争加剧，现金流风险，委外生产及供应链风险。

兴业证券（601377）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收67.3亿元，同比+24.5%；归母净利润21.3亿元，同比+60.1%。
  • Q2营收40.7亿元，同比+33.1%；归母净利润13.4亿元，同比+65%。

• 业务亮点：

  • 经纪业务收入高增，市占率稳步提升。
  • 财富管理转型持续推进，服务规模扩大。
  • 资管及自营投资业务表现稳健。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为34.46/38.07/41.56亿元，对应PB为0.80/0.77/0.73倍。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 交易量持续走低，权益市场波动致投资收益下滑。

光大证券（601788）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收60.6亿元，同比+18.2%；归母净利润22.3亿元，同比+32.5%。
  • Q2营收29.7亿元，同比+13.4%；归母净利润10.6亿元，同比+23.1%。

• 业务亮点：

  • 经纪业务受益市场回暖，市占率提升。
  • 投行业务呈现债强股弱格局，债券承销规模增长。
  • 资管业务规模稳健扩容。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为42/44/46亿元，对应EPS分别为0.91/0.95/0.99元。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 交易量走低，权益市场波动。

仙工智能（06106.HK）

• 业绩表现：

  • 2026H1营收2.6亿元，同比+67%；归母净利润亏损0.4亿元，同比收窄25%。
  • 经调整净亏损0.1亿元，同比大幅收窄50%。

• 业务亮点：

  • 新签订单金额4.7亿元，同比增长超60%。
  • 海外营收同比增长198%，占比提升至25%。
  • 机器人大脑出货量同比增长80%，毛利率维持较高水平。

• 盈利预测：

  • 2026-2028年归母净利润预测为-0.4/-0.3/0.03亿元，对应PS分别为9/6/4倍。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 新产品研发不及预期，市场竞争加剧，现金流风险，委外生产及供应链风险。

最新金股组合

• 本期未提供具体金股组合内容，但整体投资观点偏向积极，维持“买入”评级。

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