20221109-银河期货-SP12合约_SP01合约全商品对冲报告_27页_672kb
报告摘要
银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP12合约与SP01合约对冲其他商品合约的配比信息，用于跨品种对冲策略的制定。通过对冲比例和策略变动的分析，帮助投资者在商品市场中降低波动率，提高策略稳定性。
主要观点
- 对冲策略目标：通过SP12或SP01合约对冲其他商品合约，以降低整体价差波动率，提升投资组合的稳定性。
- 波动率与风险关系：波动率与风险及收益率正相关，合理配比的跨品种对冲策略可以有效降低波动率。
- 对冲策略有效性：在多数情况下，对冲策略的波动率低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品的波动率。
- 策略变动：报告提供了对冲策略的货值差变动情况，反映了不同商品对冲组合的动态变化。
关键信息
对冲比例（SP01合约）
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU12 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG12 | 15 | 0.83 | 1.24千克 |
| CU01 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| ZN01 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB01 | 5 | 0.68 | 0.34吨 |
| NI01 | 1 | 0.45 | 0.05吨 |
| SN01 | 1 | 0.32 | 0.03吨 |
对冲策略变动（货值差变动，1年周期）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 11月9日 | 11月8日 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| SC01 | 1.00SP01-0.21SC01 | -8.04 | -8.47 | 0.43 | 6.32% |
| P01 | 1.00SP01-0.86P01 | -0.57 | -0.70 | 0.13 | 1.99% |
| Y01 | 1.00SP01-0.77Y01 | -0.57 | -0.70 | 0.13 | 1.93% |
| LU01 | 1.00SP01-1.85LU01 | -2.34 | -2.46 | 0.12 | 1.81% |
| AP01 | 1.00SP01-0.7AP01 | 0.82 | 0.70 | 0.12 | 1.77% |
| FU01 | 1.00SP01-2.24FU01 | 0.20 | 0.08 | 0.12 | 1.74% |
| MA01 | 1.00SP01-2.18MA01 | 1.06 | 0.98 | 0.09 | 1.25% |
| BU12 | 1.00SP12-1.8BU12 | 0.07 | 0.00 | 0.08 | 1.13% |
| PG01 | 1.00SP01-0.66PG01 | -0.16 | -0.18 | 0.03 | 0.41% |
| C01 | 1.00SP01-2.46C01 | -0.45 | -0.47 | 0.03 | 0.41% |
| EG01 | 1.00SP01-0.96EG01 | 2.91 | 2.89 | 0.03 | 0.33% |
| CF01 | 1.00SP01-0.71CF01 | 2.01 | 1.99 | 0.02 | 0.30% |
| B01 | 1.00SP01-1.44B01 | -0.57 | -0.59 | 0.02 | 0.28% |
| CS01 | 1.00SP01-2.07CS01 | 0.36 | 0.35 | 0.01 | 0.07% |
| PF01 | 1.00SP01-1.42PF01 | 1.75 | 1.76 | -0.01 | -0.12% |
| SS01 | 1.00SP01-0.76SS01 | 0.52 | 0.54 | -0.02 | -0.30% |
| OI01 | 1.00SP01-0.66OI01 | -1.06 | -1.04 | -0.02 | -0.31% |
| TA01 | 1.00SP01-2.02TA01 | 1.29 | 1.31 | -0.02 | -0.36% |
| RU01 | 1.00SP01-0.38RU01 | 1.80 | 1.84 | -0.03 | -0.40% |
| NR01 | 1.00SP01-0.51NR01 | 1.57 | 1.60 | -0.03 | -0.43% |
| L01 | 1.00SP01-1.22L01 | 1.84 | 1.92 | -0.08 | -1.18% |
| EG01 | 1.00SP01-0.96EG01 | 2.91 | 2.89 | 0.03 | 0.33% |
| MA01 | 1.00SP01-2.18MA01 | 1.06 | 0.98 | 0.09 | 1.25% |
| PP01 | 1.00SP01-1.25PP01 | 1.81 | 1.91 | -0.10 | -1.43% |
| EB01 | 1.00SP01-1.16EB01 | 2.16 | 2.19 | -0.03 | -0.42% |
| UR01 | 1.00SP01-1.49UR01 | -0.62 | -0.52 | -0.11 | -1.59% |
| SA01 | 1.00SP01-1.39SA01 | -0.31 | -0.23 | -0.08 | -1.18% |
| RU01 | 1.00SP01-0.38RU01 | 1.80 | 1.84 | -0.03 | -0.40% |
| NR01 | 1.00SP01-0.51NR01 | 1.57 | 1.60 | -0.03 | -0.43% |
| L01 | 1.00SP01-1.22L01 | 1.84 | 1.92 | -0.08 | -1.18% |
| PF01 | 1.00SP01-1.42PF01 | 1.75 | 1.76 | -0.01 | -0.12% |
| EG01 | 1.00SP01-0.96EG01 | 2.91 | 2.89 | 0.03 | 0.33% |
| MA01 | 1.00SP01-2.18MA01 | 1.06 | 0.98 | 0.09 | 1.25% |
| PP01 | 1.00SP01-1.25PP01 | 1.81 | 1.91 | -0.10 | -1.43% |
| EB01 | 1.00SP01-1.16EB01 | 2.16 | 2.19 | -0.03 | -0.42% |
| UR01 | 1.00SP01-1.49UR01 | -0.62 | -0.52 | -0.11 | -1.59% |
| SA01 | 1.00SP01-1.39SA01 | -0.31 | -0.23 | -0.08 | -1.18% |
| C01 | 1.00SP01-2.46C01 | -0.45 | -0.47 | 0.03 | 0.41% |
| CS01 | 1.00SP01-2.07CS01 | 0.36 | 0.35 | 0.01 | 0.07% |
| A01 | 1.00SP01-1.19A01 | -0.06 | 0.03 | -0.09 | -1.29% |
| B01 | 1.00SP01-1.44B01 | -0.57 | -0.59 | 0.02 | 0.28% |
| M01 | 1.00SP01-1.76M01 | -0.89 | -0.85 | -0.04 | -0.59% |
| Y01 | 1.00SP01-0.77Y01 | -0.57 | -0.59 | 0.02 | 0.28% |
| RM01 | 1.00SP01-2.25RM01 | -0.57 | -0.49 | -0.08 | -1.26% |
| OI01 | 1.00SP01-0.66OI01 | -1.06 | -1.04 | -0.02 | -0.31% |
| P01 | 1.00SP01-0.86P01 | -0.45 | -0.47 | 0.03 | 0.41% |
| CF01 | 1.00SP01-0.71CF01 | 2.01 | 1.99 | 0.02 | 0.30% |
| SR01 | 1.00SP01-0.95SR01 | 1.28 | 1.36 | -0.08 | -1.21% |
| JD01 | 1.00SP01-1.33JD01 | 0.89 | 0.95 | -0.06 | -0.89% |
| LH01 | 1.00SP01-0.19LH01 | 0.07 | 0.00 | 0.06 | 0.95% |
| AP01 | 1.00SP01-0.7AP01 | 0.52 | 0.54 | -0.02 | -0.30% |
对冲策略说明
- 跨品种对冲策略：采用A-B形式，即多A空B策略，价差曲线向上表示A走强，向下表示B走强。
- 配比依据：基于历史价格数据，选择能获得最低价差波动率的配比。
- 综合决策建议：建议结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，进行综合分析和决策。
- 策略验证：可通过多年周期的跨品种对冲图，验证策略的安全性与有效性。
作者与免责声明
- 作者承诺：潘盛杰具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度进行研究，不因报告内容获得任何形式的报酬。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。
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