20250721-迈科期货-宏观情绪较好_油脂震荡偏强运行_15页_2mb

迈科期货投研服务中心·油脂分析 (2025.7.21)

一、核心观点

油脂整体呈现震荡偏强运行趋势。国内豆油受高库存与美豆状况影响，涨幅受限；棕榈油因产量恢复、进口利润驱动逐步走强，印尼价格坚挺；菜油处于供需弱平衡状态。

二、品种分析

1. 棕榈油

   • 马棕6月期末库存203万吨，环比回升2.4%；产量持续恢复，但7-15日出口环比降22%，需观察消费数据；
   • 中国新增11条买船（以9月船期为主），进口利润修复至-175元/吨；
   • 商业库存小幅累库，但市场成交清淡；
   • 主力区间参考：8800—9100元/吨。

2. 豆油

   • 6月压榨同比大幅提升，库存93.2万吨处历史高位（周增量7.5万吨）；
   • 美豆生长优良率提升但出现偏干旱迹象；
   • 豆油进口利润扩大至60美分/磅，对国内价格形成支撑；
   • 基差趋弱，市场预期8月后备货需求可能边际改善。

3. 菜籽油

   • 产量受天气影响较小，开机率仅9.9%；
   • 沿海库存连续小幅去库至9.3万吨；
   • 市场焦点仍然关注贸易及整体油脂行情波动。

三、风险因素

• 宏观风险（如地缘冲突）；
• 贸易摩擦与出口政策变化；
• 天气影响关键产区库存与产量；
• 物流端存在波动可能。

四、结论

短期维持震荡区间，产业端基本面仍偏空，建议关注备货节奏与宏观影响。