20221025-天风证券-巨星科技-002444.SZ-北美房地产市场增长带动行业需求_多因素共同促使公司成本降低_7页_890kb

巨星科技（002444）2022年三季报分析总结

核心内容概述

巨星科技在2022年第三季度实现了营收与净利润的显著增长，受益于北美房地产市场稳定及民众消费力提升带来的行业需求增长。同时，公司通过优化供应链管理及人民币贬值等多因素影响，逐步改善成本结构，盈利能力进入上行周期。

主要观点

• 营收增长：2022Q3营收为36.01亿元，同比增长11.47%。全年累计营收达到13.80亿元，预计2022年全年营收增长26.38%，2023年预计增长20.00%。
• 盈利能力提升：2022Q3归母净利6.22亿元，同比增长47.06%，归母净利率达到17.26%，同比提升4.18pcts。全年归母净利预计为16.05亿元，同比增长26.38%。
• 成本控制有效：尽管存在人民币贬值和原材料成本下降，但北美及欧洲成本端价格上涨对毛利率有所压制，2022Q3毛利率为27.00%，同比降低0.48pcts，但环比略有增长。
• 现金流改善：2022Q3经营活动产生的现金流净额为1.33亿元，同比大幅改善；投资活动现金流净额为-0.36亿元，同比改善。
• 估值与投资建议：公司2022/2023年业绩预期为16亿/20亿，市盈率相对较低，估值处于合理区间。投资评级为“买入”，预计未来股价将有较大增长空间。

关键财务数据

营收与利润

• 营业收入（2022E）：13,800.30百万元，同比增长26.38%
• 营业利润（2022E）：1,797.13百万元，同比增长30.46%
• 归属于母公司净利润（2022E）：1,605.04百万元，同比增长26.38%
• 扣非归母净利润（2022E）：1,627.34百万元，同比增长26.38%
• 2022Q3净利润：6.22亿元，同比增长47.06%
• 2022Q3扣非净利润：6.10亿元，同比增长46.66%

费用率

• 销售费用率（2022Q3）：5.39%，同比降低0.62pcts
• 管理费用率（2022Q3）：5.19%，同比降低0.16pcts
• 研发费用率（2022Q3）：2.11%，同比降低0.31pcts
• 财务费用率（2022Q3）：-2.30%，同比降低2.66pcts

现金流

• 经营活动现金流净额（2022Q3）：1.33亿元，去年同期为-4.14亿元
• 投资活动现金流净额（2022Q3）：-0.36亿元，去年同期为-5.50亿元

财务预测摘要

风险提示

• 宏观经济风险：美国经济下行可能对北美市场造成影响
• 汇率波动：人民币汇率波动可能影响公司盈利能力
• 原材料价格波动：原材料成本变化可能对毛利率产生影响

总结

巨星科技在2022年第三季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于北美房地产市场趋稳和消费者需求提升。公司通过优化供应链管理和成本控制，有效提升了盈利能力，现金流状况明显改善。分析师长期看好其渠道能力和供应链管理能力，认为公司具备良好的成长性和投资价值。尽管存在一定的风险因素，如汇率波动和原材料价格变化，但整体来看，公司业绩表现稳健，未来增长潜力较大。