20231106-万联证券-信用债周观点_发行持续回落_信用利差全面收窄_8页_724kb

固定收益周报总结（2023年11月06日）

一级市场情况

• 信用债净融资额为-5389亿元，环比降幅收窄30462亿元。
• 总发行量209975亿元，环比下降31%，所有券种发行均下滑。
• 按主体评级：AAA级、AA+级、AA级发行量分别环比减少36%、24%、19%，中低评级发行占比提升。
• 按期限：1Y以内、1Y-3Y、3Y-5Y发行占比分别为361%、424%、210%，仅3Y-5Y占比略有上升。

二级市场表现

• 信用债整体收益率下行，中短票1年期品种下行28-48bp，3年期显著-58至67bp。
• 城投债1年期AA(2)级收益率快速下行，3年期普遍修复，下行66-86bp。
• 信用利差全面收窄：中短票1y和3y利差集体收窄，3y压缩幅度大；城投债类似。
• 期限利差变化：中短票3Y-1Y利差下行，5Y-3Y利差上行；城投债5Y-3Y期限利差多数上行。

信用事件汇总

• 本周7只债券推迟或取消发行，规模305亿元，均为央国企高评级品种，焦点地区包括山西、江苏、四川。
• 4家企业评级调低：天津轨道交通集团、北京首都创业集团等，涉及行业如交通运输、房地产。

风险提示

• 可能超预期的资金面波动、信用风险上升以及化债进度不及预期。