20250518-国联期货-铁合金周报_硅锰_供应端扰动偏强_关注去库节奏_硅铁_供需差走扩_关注做多机会_39页_15mb

硅锰：供应端扰动偏强，关注去库节奏
本周硅锰市场震荡运行，河钢集团首轮询盘价5700元/吨未定，供需博弈持续。工厂减产影响南北地区，北方减产空间有限成本低位，个别工厂进行盘面套保；南方因电费问题停产范围扩大，信心不足。期货盘面围绕5800元波动，基本面无明显支撑。锰矿端天津港报价坚挺，半碳酸33-34元/吨度，加蓬37-375元/吨度，澳块41元/吨度；钦州港价格震荡，半碳酸335-34元/吨度，澳籽37-375元/吨度。供应端蒙古检修两台炉子影响日产量400吨，西北市场开工波动不大，成本5600-5750元/吨。南方大厂如贵州、重庆继续减产，影响日产量合计700吨。钢厂端五大钢材产量周环比减少582万吨，库存量143066万吨周环比减4541万吨，铁水产量高位支撑原材料需求。短期市场供应减量及交割库降库积聚利多，但6月北方企业或复产叠加需求承压，中期或走弱。建议短期关注反弹沽空，6450元为压力位。风险提示宏观政策超预期及供给端大规模减产。

硅铁：供需差走扩，关注做多机会
现货端硅铁弱势运行，72硅铁自然块5300-5400元/吨，75硅铁5900-5950元/吨。供应端厂家主动降库，个别减产，但原料价格坚挺致多数工厂亏损，降价意愿弱。需求端河钢5月招标价5700元/吨，较4月定价5950元/吨略降，招标量增加435吨。运行逻辑空头因素包括宁夏电价下调致成本差扩大、现货成交稀疏及资金情绪不乐观；多头因素为供需错配收窄与铁水产量新高带动买涨情绪。近期环保检查或影响内蒙古产能，中卫某大厂停炉15-20天，供需差或持续走扩，建议关注逢低买多机会，但需警惕库存及新一轮钢招对上方空间的限制。风险提示宏观超预期及供给政策意外变动。

影响因素分析：
宏观：中美关税降低与首次全面降准落地，M2同比增8%。
需求：硅锰五大钢种周需求环比微降，硅铁需求回升。
供应：硅锰全国开工率33.6%（周降3.93%），硅铁全国开工率31.22%（周降13.1%）。
库存：硅锰库存20.71万吨（周增2.53万吨），硅铁库存737万吨（周降11.83万吨）。
成本利润：硅锰南北成本倒挂，硅铁宁夏、陕西利润环比波动。

风险提示：宏观政策超预期、环保检查影响产能、电价调整、需求释放不及预期等。