20260826-五矿证券-金石资源-603505.SH-矿山停产致2026H1业绩承压_氟化工增益兑现_4页_960kb

报告摘要

金石资源（603505）2026年半年度业绩总结

核心内容

金石资源在2026年半年度报告中披露了公司上半年的财务表现与业务动态。2026年H1公司实现营业收入18.95亿元，同比增长9.8%；但归母净利润仅为0.90亿元，同比大幅下降28.9%。公司利润下滑主要受短期因素影响，包括合资公司外销业务暂停及浙江省萤石矿山停产。

主要观点

业绩承压
- 2026年H1公司整体利润承压，主要由以下两个因素导致：
  - 合资公司金鄂博外销包钢金石萤石粉业务暂停，导致约7.8万吨外销收入缺口，归母净利润损失约3,500万元。
  - 浙江省内萤石矿山自5月下旬起全面停产，H1产量同比下降23.7%至14.18万吨，萤石精矿均价下降约209元/吨，叠加停工损失，进一步拖累盈利。
氟化工板块表现亮眼
- 氟化工板块实现收入12.23亿元，营收占比升至71.8%，毛利率达7.66%。
- 金鄂博氟化工H1生产无水氟化氢（AHF）11.89万吨，销量同比增长1.7万吨，不含税单价上涨1,360元/吨，量价齐升带动盈利弹性兑现。
- 包钢金石H1生产萤石粉42.23万吨，实现营业收入6.28亿元、净利润1.75亿元，按43%权益对应公司投资收益约0.75亿元。
新材料与多元业务边际改善
- 江山新材料六氟磷酸锂产量提升至约1,300吨，接近盈亏平衡。
- 江西金岭锂云母精矿销售约1.86万吨，实现净利约820万元，扭亏为盈。
- 蒙古国预处理项目处理原矿约25万吨，生产萤石块矿约4万吨，相关基础设施建设预计在9月和10月底完成，为选矿厂投产奠定基础。
- 公司参股诺亚液冷科技15.22%，切入AI算力液冷赛道，其已申请创业板IPO辅导备案。
投资建议与未来展望
- 投资者应关注公司短期业绩压力，但核心资产经营趋势未恶化。
- 下半年浙江省矿山复工复产、萤石粉外销恢复、蒙古国选矿厂投产等有望改善业绩。
- 基于半年报实际表现，公司2026年盈利预测下调，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为2.34/3.86/4.42亿元。
- 当前股价对应PE为68倍，PB为7.96倍，维持“增持”评级。

关键信息

2026年H1财务数据：
- 营业收入：18.95亿元，同比增长9.8%
- 归母净利润：0.90亿元，同比下降28.9%
- 扣非归母净利润：0.98亿元，同比下降23.9%
- 2026Q2单季营收约9.75亿元，同比增长12.5%；归母净利润约0.29亿元，同比下降51.3%
主要业务变动：
- 合资公司外销业务暂停，影响约3,500万元净利润。
- 浙江省内萤石矿山停产，导致产量下降23.7%，精矿均价下降209元/吨。
氟化工板块：
- 量价齐升，AHF毛利率达7.66%，贡献主要收入来源。
- 包钢金石投资收益稳定，预计为公司带来约0.75亿元收益。
其他业务进展：
- 江山新材料六氟磷酸锂接近盈亏平衡。
- 江西金岭锂云母业务扭亏为盈。
- 蒙古国选矿厂项目进展顺利，基础设施预计9月和10月底完工。
- 参股诺亚液冷科技，布局AI算力液冷赛道。
财务预测：
- 2026年归母净利润预测为2.34亿元，对应PE为68倍。
- 2027年归母净利润预测为3.86亿元，对应PE为41倍。
- 2028年归母净利润预测为4.42亿元，对应PE为36倍。
- 投资建议：维持“增持”评级。
分析师信息：
- 分析师：何能锋
- 登记编码：S0950524080001
- 报告发布日期：2026.08.26
公司基本数据：
- 总股本：84,166.88万股
- 流动资产合计：2026E为3,921亿元
- 负债合计：2026E为6,490亿元
- 股东权益：2026E为2,590亿元
财务指标：
- 2026E EPS为0.278元
- 2026E BVPS为2.37元
- 2026E PE为67.91倍
- 2026E PB为7.96倍
- 2026E EV/EBITDA为20.16倍
- 2026E ROE为11.7%