20240407-天风证券-首旅酒店-600258.SH-23年业绩符合预期_关注24年开店进展_4页_721kb

首旅酒店（600258）年报点评报告总结

公司概况

首旅酒店是一家专注于酒店餐饮业务的企业，近年来致力于通过酒店加盟模式拓展市场。公司业务涵盖酒店直营、酒店加盟和景区运营，门店网络覆盖广泛。

2023年业绩分析

• 营收与利润：2023年实现营业收入7793亿元，同比增长53%，较2019年恢复度达94%；归母净利润795亿元，同比增长144%，恢复度为90%；扣非净利润719亿元，同比增长134%，恢复度88%。
• 现金流表现：经营活动现金流净额高达4014亿元，同比增长171%，反映出公司运营效率的提升。
• 业务结构：酒店业务税前利润863亿元，景区业务税前利润244亿元。

开店进展与门店结构

• 开店目标完成情况：2023年新开店1203家，增长率37%，占全年开店目标78%。整体净开店280家，显著高于前一年（67家）。
• 门店结构优化：截至2023年底，中高端酒店占比提升至27.5%，轻管理酒店占比下降至42.2%，加盟模式酒店占比增长至89.8%。未来计划在2024年新开1200-1400家门店，持续优化酒店结构。

RevPAR恢复情况

• 短期复苏表现：2023年第四季度不含轻管理酒店RevPAR恢复度达100%，接近2019年同期水平。尽管入住率仍未完全恢复，但整体RevPAR已达历史同期91%。

投资建议

• 短期关注：公司业绩已基本符合预期，短期需关注2024年开店进度和RevPAR恢复情况。
• 中长期展望：分析师预计2024-2026年公司归母净利润分别为91亿元、104亿元和119亿元，对应市盈率分别为18倍、15倍和13倍。继续维持“买入”评级，认为酒店集团加盟模式和中高端酒店扩张将成为长期增长动力。

风险提示

宏观经济波动、开店进度不及预期、RevPAR恢复不及预期。