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首旅酒店Q2经营总结：稳健表现，关注出行预期修复

核心内容概述

本报告为国信证券对首旅酒店2026年第二季度经营情况的点评，分析其在宏观经济环境下的业绩表现、开店策略及业务结构变化，并对未来的行业趋势和投资价值进行展望。

主要观点

1. Q2经营表现

• 收入与业绩：2026年Q2公司收入同比下降4.9%，但归母净利润同比增长6.8%，扣非净利润同比下降1.0%。
• 利润增长来源：利润增长主要得益于酒店管理业务的提升，以及资产处置收益，如宇宿直营店关闭、深逸酒店及沈阳裕淞如家子公司的处置。
• 非经常性损益：投资收益（非经）显著增加，资产减值损失与去年同期持平，对净利润产生积极影响。

2. 开店节奏与储备

• 上半年开店情况：2026年上半年新开店606家，其中标准管理酒店占比达49.5%，显示出公司对高质量开店的重视。
• 储备充足：截至2026年6月末，公司储备店达1,641家，标准管理酒店占比提升至73.8%，为完成全年1600-1700家开店目标提供了有力支撑。
• 酒店总数：公司酒店总数达8,013家，客房数56.2万间，中高端酒店占比提升至42.3%，结构持续优化。

3. 酒店经营指标

• RevPAR表现：不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为163元，同比下降1.2%。其中，经济型酒店RevPAR同比增长0.1%，表现更为稳健。
• 成熟店恢复情况：开业18个月以上的成熟酒店RevPAR同比下降6.1%，仍需时间恢复。

4. 业务板块分析

• 酒店业务：收入同比下降2.20%，但利润总额同比增长9.625亿元，主要得益于酒店管理业务的增长（+9.82%）及CRS渠道贡献提升。
• 景区业务：南山景区收入同比下降2.38%，主要因入园人次减少；但利润总额保持稳定，同比增长约0.1196亿元。

关键信息

• 业绩亮点：尽管收入略有下降，但归母净利润和扣非净利润均实现增长，显示出公司盈利能力的增强。
• 业务结构优化：中高端酒店占比提升，标准管理酒店占比提高，反映公司对品质和管理效率的重视。
• 投资建议：报告未直接给出具体投资建议，但强调关注出行预期修复对业务的带动作用。
• 风险提示：
  • 宏观系统性风险
  • 品牌迭代优化低于预期
  • 国企改革进度不及预期

投资关注点

• 出行预期修复：随着经济复苏和消费信心恢复，预计未来出行需求将逐步回暖，对酒店业务形成支撑。
• 开店质量提升：公司持续优化新开店结构，提升品牌影响力与盈利能力。
• 管理业务增长：酒店管理业务成为利润增长的重要引擎，未来有望带动整体业绩提升。

国信社服团队简介

• 曾光：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，专注社服与商业零售研究，拥有20年行业研究经验。
• 杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，专注于出行链领域研究。
• 徐晴：社会服务业分析师，南洋理工大学金融学硕士，覆盖本地生活、茶饮、人服等领域。
• 周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士，协助覆盖连锁餐饮、教育及本地生活等领域。

特别提示

• 本报告内容为国信证券经济研究所社会服务组官方公众号“光仔看消费”发布的部分观点。
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