20230219-招商期货-聚烯烃周报_库存健康_供应增加_未来需求待验证_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2023年2月13日-2023年2月17日）

核心内容

本报告分析了2023年2月13日至2月17日期间聚烯烃（LLDPE与PP）的市场情况，包括现货价格、期现价差、跨期价差、库存状况、供需关系及下游开工率等。同时，结合交易策略与风险提示，为投资者提供参考。

主要观点

1. 聚乙烯（PE）

• 基本面：

  • 本周产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
  • 国内现货价格小幅震荡，基差持稳；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭。
  • 随着新装置投产，供应逐步增加，但需关注春季检修情况。
  • 下游开工率环比回升，后期农地膜旺季及复产复工将改善需求。
  • 经济复苏预期强烈，但进口窗口压制上涨动力，短期震荡为主。

• 交易策略：

  • 中期来看，上半年塑料供需偏宽松，单边震荡为主。
  • 全年塑料供应压力小于PP，可关注买塑料空PP策略。
  • 后期需关注新增产能投放情况、国内疫情发酵情况及下游需求变化。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：

  • 本周产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
  • 国内现货价格小幅下跌，基差持稳；美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 新装置逐步投产，供应增加，但需关注春季检修。
  • 下游开工率环比回升，后期复产复工将改善需求。
  • 产业链库存中性，基差偏弱，供需压力大，短期震荡偏弱为主。

• 交易策略：

  • 套利方面，买塑料空PP策略继续持有。
  • 中长期来看，上半年PP供需宽松，单边逢高做空为主。
  • 产业处于扩产周期，供应压力逐步加大，可关注逢高做空利润或月间反套。

关键信息

一、现货价格与价差

• LLDPE：

  • 现货价格小幅震荡，主力合约震荡，基差持稳。
  • 5/9价差小幅扩大，华北LLDPE与华东PP拉丝价差为400元/吨。
  • 中国贴水东南亚价差扩大至50美金。

• PP：

  • 现货价格小幅震荡，主力合约震荡，基差持稳。
  • 5/9价差小幅扩大，出口窗口打开。

二、美金价格与进口利润

• LLDPE美金稳中小跌，人民币贬值导致国内价格小幅下跌，低价进口窗口关闭。
• PP美金稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 进口利润方面，LLDPE与PP均受到进口窗口关闭的影响。

三、产业利润与价差

• 上游原油价格先涨后跌，石脑油价格上涨，烯烃生产利润缩窄。
• 丙烯下跌幅度小于PP粉料，粉料利润亏损加大。
• PDH亏损小幅缩窄，MTP综合利润小幅扩大。
• PE新料与回料价差处于正常偏低水平，PP新料与回料价差处于中等水平。

四、供需面及库存

• PE：

  • 2023年PE库存处于正常水平，包括石化库存、贸易商库存、港口库存及煤化工库存。
  • 产业链库存健康，但整体供需压力仍可接受。

• PP：

  • 2023年PP库存处于正常水平，包括石化库存、贸易商库存、港口库存及煤化工库存。
  • 产业链库存中性，供需压力较大。

五、下游开工率与生产利润

• PE下游：

  • 农膜开工率环比上升5%，同比下降2%。
  • 包装膜开工率环比持平，同比回升5%。
  • 单丝、薄膜、中空、管材开工率均有不同程度的环比与同比上升。

• PP下游：

  • 塑编开工率环比上升2%，同比上升3%。
  • 注塑开工率环比上升8%，同比上升1%。
  • BOPP开工率环比上升8%，同比下降2%。
  • 下游生产利润缩窄，处于中等偏高水平或中等水平。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 国内疫情发酵情况
• 俄乌事件影响

交易策略总结

• 短期：PE与PP均呈现震荡偏弱走势，受进口窗口压制。
• 中期：PE与PP供需偏宽松，PE震荡偏强，PP震荡偏弱。
• 套利策略：买塑料空PP继续持有。
• 中长期：PP逢高做空，PE可关注买塑料空PP策略。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格：Z00014623

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告基于合法信息，但招商期货不对其准确性或完整性作出保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。