20201210-华泰证券-钢铁行业近况点评_海外冷板需求好转_美国钢铁大涨_5页_482kb

钢铁行业分析总结

核心内容

2020年12月，华泰证券对钢铁行业发布“增持”评级，认为行业基本面稳固，未来需求及价格表现有望改善。主要关注点包括欧美经济复苏带来的出口需求增长、国内板卷价格强势、以及国内钢厂可能的产能转换对市场的影响。

主要观点

• 欧美经济复苏带动钢材需求：2020年第二季度起，欧美大规模财政刺激政策推动消费能力回升，尤其在美国新建住房销售强劲增长的背景下，钢材特别是冷板需求表现良好。美国热卷、冷卷价格分别上涨75%和45%，欧盟热卷价格也显著上涨。

• 出口需求接力国内传统淡季：由于国内冷板需求在Q1进入传统淡季，但出口业务强劲，带动国内板卷价格持续上涨。宝钢股份作为国内汽车板龙头，受益明显，预计2021年将继续受益于出口增长。

• 热卷与螺纹价格分化：目前热卷吨毛利高于螺纹，预计后期热卷价格可能进一步走强，带动吨毛利反转。尽管部分钢厂可能转向热卷生产，但规模预计有限，对整体供需格局影响不大。

• 行业展望积极：考虑到疫情后海外需求修复快于供给，预计2021年欧美仍将持续存在补库需求，支撑国内出口业务，从而推动板卷需求和价格表现。

关键信息

行业评级

• 评级：增持（维持）

重点推荐标的

• 宝钢股份（600019 CH）
  • 投资评级：增持
  • 目标价：6.33元
  • 2020-2022年EPS预测：0.52 / 0.57 / 0.60元
  • 2021年P/E（预测）：10.39倍
  • 估值：基于可比公司PB均值0.66倍，给予0.74倍PB估值

风险提示

• 海外供给修复超预期
• 国内螺转卷产能规模超预期
• 国内宏观经济修复不及预期

行业与公司评级说明

行业评级

• 增持：预计行业股票指数超越基准
• 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
• 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

• 买入：预计股价超越基准15%以上
• 增持：预计股价超越基准5%~15%
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

数据支持

• 国内出口表现：20Q2起国内出口业务对GDP拉动作用增强，带动板卷价格强势。
• 价格走势：宝钢股份21年1月热轧期货基价环比上调400元/吨，冷轧上调500元/吨。
• 价差扩大：美中热卷、冷轧价差分别扩大至223、197美元/吨，欧中热卷价差转正至13美元/吨。

相关研究

1. 《煤炭/钢铁：监管调控不改铁矿和动力煤基本面》（2020.12）
2. 《钢铁/煤炭：继续看好炉料、动力煤价格》（2020.12）
3. 《建材/钢铁：周期行业数据周报（第四十九周)》（2020.12）

重要披露

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