20181026-太平洋-石化机械-000852.SZ-收入快速增长_受益三桶油资本开支上行_6页_622kb

报告摘要

文档总结：能源Ⅱ（石化机械）

核心内容概述

本报告分析了石化机械（000852）在2018年前三季度的财务表现，并展望了公司未来几年的发展前景。报告指出，公司受益于三桶油资本开支的增长以及页岩气和天然气管网建设的提速，有望实现业绩的显著提升。

主要观点

收入快速增长：2018年前三季度，公司实现营业收入31.47亿元，同比增长44.36%。其中，2018Q3收入达12.96亿元，同比增长55.33%，显示出强劲的增长势头。
净利润扭亏为盈：尽管2018年前三季度归母净利润为-3652万元，但2018Q4预计净利润将大幅增长，公司经营已进入拐点。
毛利率提升，费用率下降：2018年综合毛利率为18.18%，同比提升1.53个百分点；期间费用率下降至19.01%，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所降低。
预收账款大幅增长：2018年预收账款达4.49亿元，同比增长210.93%，表明公司订单量快速增长，未来业绩确认有望加速。
三桶油资本开支增长：2018年上半年，三桶油勘探开发资本开支合计901.2亿元，同比增长22.5%。中石化资本开支增长尤为显著，达56.7%。石化机械作为中石化旗下唯一油气设备上市公司，将显著受益。
页岩气和天然气管网建设提速：在国家煤改气政策推动下，页岩气开发进入高速增长期，公司作为压裂设备龙头企业，将受益于页岩气开发需求的增加。同时，天然气管网建设提速，公司子公司沙市钢管厂中标多个重大项目，管道业务前景良好。
盈利预测与估值：预计公司2018-2020年净利润分别为1.43亿、2.71亿和3.73亿，对应PE分别为39倍、20倍和15倍，维持“买入”评级。
财务指标改善：公司总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均有所提升，显示运营效率提高。ROE、ROA、ROIC等指标稳步上升，盈利能力增强。
估值指标下降：PE和PB逐年下降，表明市场对公司未来业绩增长预期较高，估值逐步回归合理区间。

关键信息

财务表现（2018Q1-Q3）

营业收入：31.47亿元，同比增长44.36%
归母净利润：-3652万元，同比增长71.01%
综合毛利率：18.18%，同比提升1.53pct
期间费用率：19.01%，同比降低2.5pct
预收账款：4.49亿元，同比增长210.93%

资本开支与政策背景

三桶油2018年上半年勘探开发资本开支合计901.2亿元，同比增长22.5%
中石化资本开支达107.6亿元，同比增长56.7%
石化机械在油气设备、天然气管道、钻头等业务处于国内龙头地位，受益于三桶油资本开支增长

页岩气与天然气管网建设

我国页岩气产量2017年为91亿立方米，预计2020年将达300亿立方米
天然气对外依存度超过40%，供需缺口扩大，推动天然气开发加速
公司子公司沙市钢管厂中标多个天然气管网项目，管道业务前景良好

盈利预测与估值

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	PE	PB
2018E	5933.78	142.89	39	2.66
2019E	7443.86	271.19	20	2.31
2020E	8603.18	373.33	15	1.96

投资评级

行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上

风险提示

订单确认不达预期
气体业务扩张放缓

联系信息

证券分析师：刘国清
- 电话：021-61372597
- 邮箱：liugq@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190517040001

销售团队：

职务	姓名	手机	邮箱
销售负责人	王方群	13810908467	wangfq@tpyzq.com
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华北销售	李英文	18910735258	liyw@tpyzq.com
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华北销售	孟超	13581759033	mengchao@tpyzq.com
华北销售	袁进	15715268999	yuanjin@tpyzq.com
华北销售	付禹璇	18515222902	fuyx@tpyzq.com
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华东销售	洪绚	13916720672	hongxuan@tpyzq.com
华东销售	张梦莹	18605881577	zhangmy@tpyzq.com
华东销售	李洋洋	18616341722	liyangyang@tpyzq.com
华东销售	杨海萍	17717461796	yanghp@tpyzq.com
华东销售	梁金萍	15999569845	liangjp@tpyzq.com
华东销售	宋悦	13764661684	songyue@tpyzq.com
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