基金评价报告：华宝中证港股通互联网ETF投资价值分析，万物互联新征程-20220121-国信证券-35页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦港股互联网行业及中证港股通互联网指数的投资价值，分析了互联网产业对经济的影响、行业成长源泉与挑战、港股互联网的市场地位以及重点赛道的发展前景。同时，报告也评估了华宝中证港股通互联网ETF的投资潜力。

主要观点

1. 互联网作为核心资产

• 互联网是港股的核心资产，过去十年表现优异，尤其是中证港股通互联网指数的十大权重股大多跑赢恒生指数。
• 互联网企业重视研发投入，2020年研发营收比高于20%的权重合计为38.71%，显著高于市场整体水平。
• 中证港股通互联网指数市净率处于历史低位，估值合理，具备长期投资价值。

2. 监管趋严对行业的影响

• 2021年监管政策落地，导致港股互联网公司短期股价波动。
• 腾讯因游戏和金融领域监管风险，股价表现低迷；美团因外卖领域反垄断、抽成比例及骑手保障问题，股价也出现回撤。
• 监管有助于行业的长期健康发展，规范市场，减少无序扩张和垄断行为。

3. 互联网行业的投资特征

• 互联网行业具备轻资产、高效率、高增长等特征，其ROE和收入增速远超传统行业。
• 阶段性投资回报差异明显，早期创新企业如微软、苹果、亚马逊均获得巨额回报。
• 马太效应显著，头部企业持续获得市场份额和用户增长，形成竞争壁垒。

4. 重点赛道分析

• 游戏行业：市场由优质供给驱动，技术进步提升用户体验，头部企业如腾讯、网易在海外市场表现突出。
• 互联网广告：行业具备刚需属性，技术进步推动广告精准度和转化率，但受宏观经济影响，增速有所放缓。
• 社区团购：行业进入洗牌期，竞争格局趋于稳定，盈利可期，龙头公司如美团优选、多多买菜表现突出。
• 短视频行业：用户基数庞大，时长高景气，抖音和快手为行业双巨头，微信视频号作为新变量，未来增长潜力大。
• 外卖行业：市场高增长，用户渗透率提升，运营效率仍是关键，美团、阿里健康等公司占据主导地位。
• SaaS行业：市场潜力巨大，商业模式优质，国内SaaS市场增速显著，未来增长空间广阔。

关键信息

1. 中证港股通互联网指数

• 指数样本为30家港股通范围内的互联网相关公司，集中度较高，前十大权重股占比79.21%。
• 指数年化收益为10.84%，夏普比率0.47，优于恒生指数等其他指数。
• 2019-2021年指数表现优异，当前估值处于历史低位，盈利能力和净利润增速表现突出。

2. 华宝中证港股通互联网ETF

• 基金以中证港股通互联网指数为标的，拟任基金经理为周晶和丰晨成。
• 华宝基金是国内首批中外合资基金管理公司，产品布局全面，管理经验丰富。
• 风险提示包括市场环境变动和宏观经济不达预期。

3. 行业发展趋势

• 互联网行业是轻资产、高增长、高盈利的代表，具备长期投资价值。
• 技术进步和创新是行业发展的核心动力，未来仍将是数字经济的重要组成部分。
• 监管趋严有助于行业规范化，提升长期健康发展。

指数与基金信息

中证港股通互联网指数

• 发布日期：2021年1月11日
• 基日：2016年12月30日
• 基点：1000
• 成份股数目：30（截至2021.12.31）
• 指数类型：股票类
• 市值分布：前十大成份股主要来自资讯科技业，覆盖多个细分领域。

华宝中证港股通互联网ETF

• 认购代码：513773
• 投资目标：跟踪中证港股通互联网指数
• 拟任基金经理：周晶、丰晨成
• 基金公司：华宝基金管理有限公司，成立于2003年，产品布局全面，管理经验丰富。

投资建议

• 互联网行业具备长期投资价值，核心资产特征明显。
• 指数估值处于历史低位，具备较好的投资机会。
• 风险提示包括政策变动、市场环境变化等，需关注长期发展趋势与监管动态。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 宏观经济不达预期风险

结论

港股互联网行业虽短期受监管影响，但其长期投资价值依然显著，具备高成长性和盈利能力。中证港股通互联网指数作为衡量港股互联网整体表现的工具，具有较高的投资价值，华宝中证港股通互联网ETF作为跟踪该指数的产品，具备良好的布局和管理能力，适合长期投资。