20221016-安信证券-环保及公用事业周报_四川两部制电价推动气电投资加速_聚焦三季报业绩预期较好标的_15页_978kb

环保及公用事业周报（2022.10.10-2022.10.16）总结

核心内容

1. 四川两部制电价推动气电投资加速

• 四川省发改委印发《关于天然气发电上网电价有关事项的通知》，对2022年11月1日后新投产的天然气调峰发电机组实行两部制电价。
• 容量电价暂按技术先进机组的固定成本加合理收益核定，逐步过渡到竞争性配置或容量市场形成。
• 建立气电价格联动机制，按四川现行天然气基准门站价核定基准电量电价，保障气电盈利能力。
• 四川省“十四五”期间计划新增天然气发电装机规模超600万千瓦，推动气电投资加速，利好上游设备端。
• 建议关注【水发燃气】和【东方电气】等企业。

2. 老旧城燃管网改造持续推进

• 国务院办公厅发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）》，住建部和发改委进一步明确改造要求。
• 2022年10月底前完成省级改造方案制定，加快审批进度。
• 小型城燃企业面临资金压力，大型城燃公司市占率有望提升。
• 推荐【新奥股份】作为国内天然气龙头。

3. 9月全社会用电量同比增长0.9%

• 国家能源局发布数据，1-9月全国全社会用电量6.49万亿千瓦时，同比增长4.0%。
• 9月全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。
• 9月用电量增速放缓主要由于气温下降，预计四季度因寒潮预警用电量有望回升。

4. 三季报业绩预期较好的标的推荐

• 【大元泵业】：受益于欧洲热泵需求增长，三季度业绩有望维持高增长。
• 【国电电力】：背靠国家能源集团，火电业绩确定性改善，新能源装机目标大幅提升。
• 【旺能环境】：疫情影响缓解，垃圾发电量回升，锂电回收业务开始贡献业绩，三季度有望回归正常增长轨道。

主要观点

• 四川两部制电价政策对气电行业有显著利好，有助于提升气电盈利能力，推动投资加速。
• 老旧燃气管网改造政策持续落地，大型燃气企业将受益。
• 9月用电量增速放缓，但四季度有望回升，对电力行业形成支撑。
• 国内环保及公用事业板块整体表现良好，多个细分领域上涨。
• 欧洲天然气价格高位震荡，推动空气源热泵需求，利好相关设备制造商。
• 火电企业受益于长协煤比例提升及燃料成本下降，业绩确定性增强。
• 垃圾发电企业受疫情影响较小，且积极布局锂电回收，业绩有望回升。

关键信息

行业走势

• 上证综指上涨1.57%
• 创业板指数上涨6.35%
• 公用事业与环保指数上涨5.64%
• 环保板块中，水处理上涨3.93%，大气治理上涨4.92%，固废上涨3.62%，环境监测上涨11.43%
• 电力板块中，火电上涨8.35%，水电上涨3.29%，清洁能源发电上涨6.97%，燃气上涨3.4%，水务上涨3.91%

投资组合推荐

• 【大元泵业】+【水发燃气】+【国电电力】+【新奥股份】+【旺能环境】

市场信息跟踪

• 碳市场：本周全国碳市场总成交量19.21万吨，总成交额1114.54万元；广东市场成交量最高，为17.6万吨。
• 天然气价格：本周全国LNG出厂均价7338.89元/吨，环比下跌0.65%。
• 煤炭价格：CCI5500综合价格指数792元/吨，环比持平。

行业要闻

• 四川发改委推动气电两部制电价，提升盈利能力。
• 国家能源局推进能源碳达峰碳中和标准化提升。
• 辽宁省发布绿电交易通知，推动绿色电力交易。
• 华润风机采购项目开标，三一重能报价为历史最低。
• 住建部与发改委明确老旧燃气管道改造工作要求。
• 海南省申报2023年重点项目，涵盖“五网”基础设施。
• 陕西省发布绿色电力交易实施方案，完善绿电交易机制。
• 国家能源局发布9月用电数据，用电量增速放缓。
• 住建部发布《2021年城乡建设统计年鉴》，提供行业数据支持。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 项目投产进度不及预期
• 动力煤长协签订比例不及预期
• 电价下调风险

投资组合推荐逻辑

• 大元泵业：国内屏蔽泵龙头，受益于欧洲热泵需求增长。
• 水发燃气：燃气设备龙头，受益于气电投资加速及LNG业务增长。
• 国电电力：火电业绩确定性改善，新能源装机目标大幅提升。
• 新奥股份：天然气全产业链龙头，受益于国际LNG市场及新能源拓展。
• 旺能环境：垃圾发电业务稳定，锂电回收业务逐步放量。

评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动

附录

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