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万联晨会总结（2026年05月22日）

一、市场回顾

1. 国内市场表现

• A股三大指数集体收跌，沪指收跌 2.04%，深成指收跌 2.07%，创业板指收跌 2.35%。
• 沪深两市成交额为 34812.29亿元。
• 申万行业方面，银行、汽车、交通运输领涨；通信、综合、计算机领跌。
• 概念板块方面，减速器、电子纸、华为汽车涨幅居前；F5G概念、国家大基金持股、WiFi6跌幅居前。
• 港股表现：恒生指数收跌1.03%，恒生科技指数收跌2.15%。

2. 国际市场表现

• 美国三大指数集体收涨，道指收涨 0.55%，标普500收涨 0.17%，纳指收涨 0.09%。
• 日经225指数收涨 3.14%。
• 恒生指数收跌 1.03%。
• 美元指数收涨 0.07%。

二、重要新闻

1. 国内政策动态

• 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推进全国统一大市场建设，强调完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用、市场退出等制度。
• 会议审议通过《现代化应急体系建设“十五五”规划》及《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案）》。

2. 国际合作动态

• 中俄两国签署支持开放贸易和多边主义的联合声明，强调维护多边主义，抵制单边胁迫和贸易保护主义。
• 2026年1-4月中俄贸易额达到 852亿美元，同比增长 19.7%，贸易增长良好。

三、研报精选

1. 2026年4月社零数据跟踪报告

• 社零同比+0.2%，增速延续下降趋势。
• CPI同比+1.2%，较M3增速提升 0.2pct。
• 商品零售同比 -0.1%，餐饮收入同比 +2.2%。
• 限额以上企业商品零售额同比 -4.9%，较M3由正转负。
• 线上零售额累计同比增速 +6.6%，占社零总额的 39.6%。
• 实物商品网上零售额同比 +5.7%，其中 吃类增长15.6%，穿类增长6.8%，用类增长2.6%。

2. 大消费板块基金持仓分析

• 大消费板块重仓比例维持历史低位，2026Q1环比下降 0.30pct 至 4.11%。
• 食品饮料及家用电器重仓比例环比降幅明显，其余子板块保持稳健。
• 基金重仓比例提升幅度前10个股：6只食品饮料、2只农林牧渔、1只社会服务、1只家用电器。
• 基金重仓比例下降幅度前10个股：4只食品饮料、4只家用电器、1只商贸零售、1只美容护理。

四、投资建议

1. 服务消费扩容提质主线

• 建议关注：①受益于春秋假制度落地与消费信心回暖的出行链公司；②处于规模化扩张阶段的连锁餐饮龙头；③体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局企业。

2. 情绪消费与国货崛起主线

• 建议关注：①具备全产业链布局与IP资源丰富的潮玩龙头；②注重产品设计、运营能力、品牌势能的黄金珠宝企业；③强研发、产品力和营销能力的国货化妆品龙头。

3. 需求复苏主线

• 建议关注：①低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的速冻食品、啤酒、调味品、乳制品、零食龙头；③在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。

五、风险提示

• 政策力度不及预期；
• 消费复苏不及预期；
• 宏观经济增长不及预期。

六、分析师信息

• 分析师：陈雯
• 执业证书编号：S0270519060001

七、免责声明

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