20231123-中国银河-宏观研究_内外因助推人民币快速拉升_7页_1020kb

人民币汇率在2023年11月快速拉升，主要由于美元指数下行和国内国际环境改善。美元指数从104.7下跌至103.6，非美货币如澳元、英镑、日元等普遍升值，缓解了人民币贬值压力。同时，国内政策聚焦地方政府债务和房地产风险化解，国际层面APEC会议促进跨太平洋关系，提升了市场风险偏好。跨境资金流动边际缓和，季节性结汇需求抬头，进一步支撑了汇率上行。人民币即期汇率收盘价与中间价价差收窄，流动性改善，显示出非流动性拉动的升值趋势。

展望未来，人民币升值动力仍需观察。美元或延续波动，美联储可能在通胀和服务韧性下保持鹰派；中国逆周期政策效果存在时滞，时间需验证经济数据好转。2024年货币政策如降准降息或配合财政发力，但美联储降息前可能引发汇率波动，升值路径曲折。