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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月09日）

核心内容概述

本报告对2022年3月9日贵金属及基本金属市场进行了全面分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等品种。重点分析了市场趋势、基本面变化、库存情况、价差波动、交易情绪以及政策与宏观经济影响。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 黄金价格因欧美对俄能源制裁升级而大涨，创19个月新高。
  • 美国禁止进口俄罗斯油气，欧盟削减俄气进口，推动通胀预期上行。
  • 需关注美联储超预期紧缩和避险溢价回吐风险。
• 策略建议：
  • 短期偏强，中期受利空驱动。
  • 建议跟踪俄乌局势和3月FOMC会议。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 白银价格突破前高，上涨动能强劲。
  • 市场情绪受黄金上涨带动，资金涌入白银市场。
• 策略建议：
  • 短期偏强，但需关注后续市场情绪变化。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 海外库存减少，注销仓单比例上升，支撑铜价。
  • 智利铜出口收入下降，再生铜供应收紧。
  • 国内需求恢复缓慢，沪铜涨幅弱于伦铜。
• 策略建议：
  • 短期维持震荡，关注国内需求和海外库存变化。

铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 国内铝价受资金情绪影响波动剧烈，但海外库存去化支撑伦铝。
  • 俄铝未被制裁，可能影响全球铝供应。
  • 国内社库增加，现货升水上升，短期或有修复动能。
• 策略建议：
  • 短期关注社库数据和俄乌局势，警惕挤仓风险。

锌

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 沪锌涨停，伦锌上涨，但市场情绪主导价格。
  • 欧洲冶炼厂成本压力大，供应紧张支撑锌价。
  • 国内需求恢复缓慢，出口窗口打开。
• 策略建议：
  • 短期关注进出口盈亏变化，警惕价格回调。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 沪铅震荡，伦铅上涨，外强内弱格局延续。
  • LME库存去化，但国内需求疲软。
  • 再生铅炼厂检修，影响供应。
• 策略建议：
  • 短期区间震荡，关注库存变化和需求释放。

镍

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 镍价涨停，LME推迟交割，反映市场情绪和投机需求。
  • 原料端供应紧张，库存低支撑价格上涨。
  • 不锈钢受镍价影响上涨，但利润空间有限。
• 策略建议：
  • 不锈钢仍有上行动力，但需警惕成本坍塌风险。
  • 建议谨慎追高，关注镍价波动。

不锈钢

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 不锈钢价格受镍价上涨影响涨停。
  • 原料端支撑明显，但下游需求未完全释放。
  • 原料价格涨幅有限，利润较高。
• 策略建议：
  • 需密切跟踪镍价波动，关注下游需求变化。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 沪锡涨停，创历史新高。
  • 市场情绪受镍价影响集中释放，投机资金涌入。
  • 缅甸限电影响锡矿供应，但需求处于淡季。
  • 高溢价限制下游接货意愿。
• 策略建议：
  • 高波动高风险，建议谨慎追高。
  • 关注缅甸限电对锡矿供应的影响。

关键信息汇总

市场动态与政策影响

• 宏观政策：
  • 美国禁止进口俄罗斯油气，英国停止进口俄油，欧盟减少俄气进口。
  • 中国调整铜、铝、锌、铅等期货交易保证金比例和涨跌停板幅度。
• 行业动态：
  • Vale印尼推迟镍冶炼厂FID，中国恩菲参与韩国高冰镍项目。
  • 缅甸限电影响锡矿供应，导致锡价上涨。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场受欧美对俄能源制裁影响显著，黄金和白银上涨明显，铜、铝、锌、镍等基本金属也受到不同程度的支撑。但部分品种如铅、锡因需求疲软或市场情绪波动，存在回调风险。投资者应关注美联储政策、俄乌局势、库存变化、供需关系及行业动态，合理控制风险，避免过度追高。