20240725-中泰证券-德方纳米-300769.SZ-2024H1市占率维持行业第二_全球铁锂电池需求旺盛_3页_494kb

在此分析及总结中，德方纳米(300769SZ)被中泰证券分析师曾彪、朱柏睿维持"买入"评级，目标股价维持不变，2024年定价为每股2644元。

从基本面看，磷酸铁锂电池正极材料市场呈现供过于求趋势。SMM数据显示，2024年上半年国内磷酸铁锂正极产量达862万吨，同比增长60%。而德方纳米在行业竞争格局中，保持了约20%的市场份额，计入CR10的市占率已达81%，反映出行业集中度较高及自身市场地位稳固。

储能市场展现出持续高需求的增长态势。根据CNESA和Wood Mackenzie的数据，2024年上半年，中国新型储能装机量同比增幅达44%，其中6月创单月新高；美国一季度储能新增装机容量同比暴涨103%，且Wood Mackenzie预测全年美国新增装机将达129GW，增幅显著。同时，储能市场中磷酸铁锂电池的应用率接近100%。

电池需求在电动车和储能领域均表现强劲。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年上半年国内动力电池总销量3181GWh，磷酸铁锂电池以32%的增长率占一定份额，同时出口近70亿Wh；储能电池销量虽同比增长137%，但在出口结构上，全部为磷酸铁锂电池。

然而，盈利方面，尽管中泰证券维持"买入"评级，但2023年及2024Q1因下游竞争加剧及原材料价格下跌，公司净利润出现亏损。预计2024年实现净利润约20亿元（原预测过高已调整）。自2024Q2起，随着需求回暖、产能利用率提高及降本增效措施落地，公司盈利能力有望改善，估值从37倍PE调整至较低水平。

展望未来，随着全球铁锂电池需求的高涨，以及公司技术及成本优势的巩固，德方纳米的经营状况和财务表现有望出现改善。但我们也要注意潜在风险，即下游需求不及预期、市场竞争加剧以及价格下滑超预期等因素可能对公司发展带来不确定性。投资时需综合考虑行业前景、公司竞争壁垒及盈利改善时间与幅度。