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报告总结

陕西煤矿产区调研反馈——煤质优异，增产空间有限

陕西煤矿产区概况
调研焦点位于神木、榆阳区煤矿，该地区煤矿多为井工矿，煤层开采较深，煤质以高卡、低硫、高粘结性为特点，在配焦和化工等领域有广泛应用。

保供压力与产量影响
由于参与保供长协煤供应，产量提升，但传统非电市场客户比例显著下降。尽管在保供政策下产量增加，但调研表明传统客户需求对产量增长的影响有限。

下游需求与价格预期
煤炭主要用于化工原料及非电行业，整体需求在上半年表现欠佳，维持刚需采购。电力需求方面因电厂库存高企，长协煤拉运积极性一般。但预计下半年传统用煤旺季将带动需求增长，价格具备上涨支撑，年内下调空间有限。

安全检查对产量影响
近期安监政策趋严，叠加煤矿事故导致停产，严重影响了产量。部分地区煤矿产能释放受限，无法完成年度生产计划，长期来看增产空间有限。

展望与建议
投资建议聚焦于业绩增长潜力及分红稳定的公司，如晋控煤业、电投能源、新集能源等。行业估值重心的转移由成长型经济向成熟型经济过渡，周期性行业估值趋于提升，但仍需警惕政策、需求不及预期风险。

小鹏汽车-W：大众合作深化，望获可观变现

合作动态
7月22日公告显示，小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议。

投资建议调整
基于合作深化，分析师适当上调服务及其他收入预测。预计2024年至2026年销量约17万辆、36万辆、42万辆，总收入400亿元、736亿元、851亿元，净利润率分别为-14%、-5%、0%。同步给予大众合作业务32亿美元估值，折合30倍2024年预测市盈率，维持“买入”评级。

风险提示
新车型销量不及预期、技术落地延迟、毛利率提升缓慢等是风险因素。

以上内容基于证券研究报告分析所得。