多因子Alpha策略周报总结（2015年10月18日）
核心内容概述
本周报分析了沪深300和中证800指数下的多因子Alpha策略表现，并探讨了融资融券标的下的多空策略表现。报告展示了不同因子加权方式（平均加权与分类IC_IR加权）在不同组合下的收益和超额收益情况，强调了多因子策略在市场上涨期间的强势表现。
主要观点
- 多因子Alpha策略在本周表现强劲，尤其是在沪深300和中证800指数下，均实现了正向收益和超额收益。
- 投资者可通过多空组合策略来获取超额收益，特别是在市场波动较大时。
- 不同的加权方式（平均加权与分类IC_IR加权）对策略表现有显著影响，其中分类IC_IR加权策略在某些组合中表现更优。
- 本周大盘反弹，多数主流风格因子失效，但反转因子表现突出，成为主要的Alpha来源。
- 金融行业股票在某些因子上的表现被处理为中性，避免了因子有效性偏差。
关键信息
一、沪深300多因子策略表现
（一）因子表现回顾
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
5-1档胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 盈利因子 |
ROE |
1.75% |
0.65% |
58.59% |
0.36 |
0.86 |
0.285 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
0.95% |
0.58% |
55.56% |
0.29 |
1.00 |
0.364 |
| 换手率 |
- |
0.64% |
0.66% |
55.56% |
0.30 |
1.02 |
0.513 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
0.35% |
0.84% |
58.59% |
0.64 |
1.21 |
0.635 |
| 规模因子 |
流通市值 |
0.80% |
0.58% |
54.55% |
0.24 |
0.87 |
0.352 |
| 总资产 |
- |
0.46% |
0.69% |
61.62% |
0.52 |
0.99 |
0.534 |
| 质量因子 |
净利润现金含量 |
0.69% |
0.72% |
61.62% |
0.59 |
0.94 |
0.325 |
| 财务费用比例 |
- |
1.49% |
0.62% |
57.58% |
0.25 |
0.86 |
0.089 |
| 每股负债比 |
- |
1.12% |
0.55% |
57.58% |
0.43 |
0.52 |
0.234 |
| 流动负债率 |
- |
1.12% |
0.55% |
58.59% |
0.44 |
0.52 |
0.233 |
| 估值因子 |
CFP |
-2.74% |
0.75% |
55.56% |
-0.55 |
-0.63 |
0.077 |
| EP |
- |
-1.71% |
0.61% |
59.60% |
-0.42 |
-0.60 |
0.168 |
| SP |
- |
-2.61% |
0.60% |
61.62% |
-0.30 |
-0.75 |
0.129 |
（二）因子平均加权策略表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
跟踪误差 |
| 股票平均加权 |
6.76% |
0.95% |
39.05% |
1.19% |
| 股票流通市值加权 |
6.62% |
0.81% |
31.40% |
0.98% |
（三）因子分类IC_IR加权策略表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
跟踪误差 |
| 股票平均加权 |
6.89% |
1.08% |
31.55% |
1.12% |
| 股票流通市值加权 |
5.91% |
0.11% |
16.99% |
0.88% |
（四）历史表现
- 平均加权策略：历史累积超额收益为 217.26%（股票平均加权）和 182.20%（股票流通市值加权）。
- 分类IC_IR加权策略：历史累积超额收益为 287.64%（股票平均加权）和 136.11%（股票流通市值加权）。
二、中证800多因子策略表现
（一）因子表现回顾
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
5-1档胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
-5.81% |
1.81% |
71.25% |
-1.36 |
-1.33 |
0.000 |
| 换手率 |
- |
-4.49% |
1.39% |
61.25% |
-1.04 |
-1.19 |
0.001 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
-4.16% |
0.99% |
58.75% |
-0.59 |
-0.92 |
0.010 |
| 规模因子 |
流通市值 |
-5.43% |
1.50% |
65.00% |
-1.18 |
-1.32 |
0.001 |
| 总资产 |
- |
-3.57% |
1.00% |
52.50% |
-0.62 |
-0.71 |
0.035 |
| 质量因子 |
总资产周转率 |
-3.12% |
0.90% |
53.75% |
-0.60 |
-0.62 |
0.057 |
| 营业费用比例 |
- |
-4.36% |
1.06% |
58.75% |
-0.72 |
-0.86 |
0.015 |
| 估值因子 |
CFP |
-3.46% |
0.74% |
57.50% |
-0.48 |
-0.61 |
0.058 |
| EP |
- |
-0.97% |
0.31% |
52.50% |
-0.38 |
-0.68 |
0.041 |
| SP |
- |
-1.67% |
0.20% |
52.50% |
-0.25 |
-0.66 |
0.046 |
| BP |
- |
-0.95% |
0.17% |
56.25% |
-0.15 |
-0.26 |
0.252 |
（二）因子平均加权策略表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
跟踪误差 |
| 股票平均加权 |
9.03% |
3.22% |
55.92% |
1.68% |
| 股票流通市值加权 |
8.50% |
2.70% |
54.34% |
1.28% |
（三）因子分类IC_IR加权策略表现
| 组合方式 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
跟踪误差 |
| 股票平均加权 |
8.86% |
3.06% |
43.08% |
1.58% |
| 股票流通市值加权 |
6.96% |
1.16% |
29.20% |
0.87% |
（四）历史表现
- 平均加权策略：历史累积超额收益为 539.66%（股票平均加权）和 494.47%（股票流通市值加权）。
- 分类IC_IR加权策略：历史累积超额收益为 259.55%（股票平均加权）和 209.92%（股票流通市值加权）。
三、融资融券标的多因子策略表现
（一）因子平均加权策略表现
| 组合方式 |
今年收益 |
本周收益 |
多空组合收益 |
| 股票等权 |
23.53% |
10.33% |
12.98% |
| 股票流通市值加权 |
11.76% |
8.67% |
16.97% |
（二）因子分类IC_IR加权策略表现
| 组合方式 |
今年收益 |
本周收益 |
多空组合收益 |
| 股票等权 |
27.37% |
9.46% |
20.41% |
| 股票流通市值加权 |
11.46% |
7.63% |
21.62% |
策略总结
- 多因子Alpha策略在本周和今年以来表现良好，尤其在沪深300和中证800指数下。
- 分类IC_IR加权策略在某些组合中表现优于平均加权策略。
- 金融行业股票在部分因子上的表现被处理为中性，以确保因子有效性评估的准确性。
- 融资融券标的的扩容为多空策略提供了更多选择，有助于降低市场波动风险。
- 投资者可通过多空组合策略获取超额收益，特别是在市场上涨时。
- 风险提示指出，多因子对冲策略在市场波动时可能失效，需谨慎对待。
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投资评级说明
-
买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
-
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
-
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
-
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。
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