20250901-东吴证券-迪威尔-688377.SH-2025年中报点评_Q2归母净利润同比+12_盈利能力持续修复_3页_457kb

迪威尔（688377）2025年中报分析总结

1. 关键财务表现

• 营业总收入：2025年上半年实现营业收入5.6亿元，同比基本持平；其中Q2单季营收2.9亿元，同比增长5.5%。
• 归母净利润：上半年净利润同比下降7%至0.52亿元，但Q2单季净利润同比增长12%至0.30亿元，扣非净利润同比增长22%，盈利能力同环比修复。
• 毛利率：Q2毛利率提升至21.4%，同比提升0.8个百分点；净利率提升至10.5%，同比提升0.6个百分点，成本管控效果显著。
• 费用率：期间费用率为11.0%，同比略升3.0个百分点，主要因管理费用增加及子公司落地成本上升。

2. 业绩驱动因素

• Q2增速环比改善：主要受益于成本优化，深海订单增长但周期较长，短期难以完全确认收入。
• 长期增长潜力：公司在手深海订单持续增长，预计2025年订单增速可持续。
• 新产能扩张：募投项目“油气装备关键零部件精密制造项目”进展顺利，350MN多向模锻液压机有望提升产品性能并开拓汽车、特殊行业等下游市场。

3. 投资评级

• 估值调整：基于深海订单交付周期长的因素，2025-2027年归母净利润预测调整为1.38亿/2.03亿/2.61亿元，对应PE分别为47倍/32倍/25倍。
• 维持“增持”评级，认为公司未来在深海订单及多向模锻项目带动下，盈利增速有望修复。

4. 风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率变动及宏观环境变化均可能对公司盈利产生不利影响。