20171025-兴业证券-佩蒂股份-300673.SZ-2017年三季报点评_公司业绩稳定增长_积极推动国内业务扩张_5页_440kb

佩蒂股份 (300673) 2017年三季报点评总结

核心内容

佩蒂股份在2017年前三季度实现了稳定的业绩增长，同时积极拓展国内市场与整合海外资源，以增强其在宠物食品行业的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司2017年1-9月份实现营业收入4.23亿元，同比增长9.18%；归母净利润0.61亿元，同比增长18.56%；扣非后归母净利润0.61亿元，同比增长17.36%。
• 盈利能力：公司销售毛利率为34.65%，较2016年提高了5.13个百分点，主要得益于原材料价格下降。然而，销售费用和管理费用同比分别上升0.88个pct和0.9个pct，拖累净利率。2017年前三季度净利率为14.42%，较2016年略有回落。
• 市场扩张：公司于8月底在杭州萧山区购置房产，用于支持国内业务的进一步发展，以满足未来业务扩展的需求。
• 国际化布局：公司积极整合海外优质资源，包括：
  • 向乌兹别克斯坦采购生牛皮，以获取更优质的原材料；
  • 在越南设立子公司，越南好嚼已成为重要生产基地，越南巴啦啦正在建设中；
  • 在新西兰投资建设宠物食品公司，利用当地优质原材料和自然环境生产高品质产品。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为0.97亿元、1.22亿元及1.53亿元，对应PE分别为40.3、32.1和25.5倍。
• 投资评级：公司评级为“增持”，认为其在国内宠物零食市场具有领先地位，且在研发和市场开拓方面表现突出，未来增长空间广阔。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

1. 核心客户收入占比较大，存在依赖风险；
2. 原材料价格波动可能影响成本；
3. 汇率波动对财务费用产生影响；
4. 出口退税政策变化可能影响利润。

结论

佩蒂股份凭借其在国内宠物零食领域的领先地位、持续的研发投入以及国际化布局，展现出良好的增长潜力。公司通过国内业务扩张与海外资源整合，进一步巩固市场地位。尽管存在一定的经营风险，但其盈利能力和市场前景仍被看好，建议投资者“增持”。