20131008-广发证券-农林牧渔行业_月报-10月养殖链难有惊喜_关注种子_海参旺季来临_18页_2mb

农林牧渔行业月报总结

核心观点

10月农业板块关注点包括种子销售旺季、海参捕捞季价格、三中全会政策预期以及3季报业绩披露窗口期。整体来看，养殖链预计难有惊喜，但部分细分行业如种子和水产饲料可能迎来结构性机会。

• 畜禽养殖：受中秋节前集中出栏和冻储肉投放影响，9月生猪价格面临回调压力，预计10月猪价稳中有降。鸡肉价格逐步反弹，行业逐步走出H7N9事件阴霾，但畜禽养殖周期反转仍需观察，维持“持有”评级。
• 饲料行业：受猪周期、恶劣天气和禽流感等因素影响，饲料行业整体表现不佳，但猪料行业明年有望受益于养殖产业链景气度回升。国内饲料行业集中度偏低，龙头公司市占率仍有提升空间，维持“买入”评级。
• 动保行业：随着养殖规模化程度提升，强免苗直销价格上涨和非强免苗渗透率提升将共同推动行业成长，短期关注销售拓展和新品上市，维持“买入”评级。
• 种子行业：目前库存偏高，10月进入销售旺季，需关注预收及实际出货情况。研发能力强、推出优秀新品的公司具备核心竞争力，应享受估值溢价，看好结构性机会。
• 水产养殖：山东地区因高温多雨天气导致海参减产，10月将进入海参捕捞期，需关注后续市场价格。

10月重点推荐组合

• 瑞普生物
• 登海种业
• 隆平高科
• 西部牧业
• 大北农
• 建议积极关注水产饲料行业龙头

市场回顾

9月农林牧渔板块上涨10.9个百分点，显著跑赢沪深300指数6.8个百分点。7至9月累计涨幅达21.9%。其中，种植业涨幅最大，达25%；林业涨幅为14.5%；而渔业板块则下跌0.3%。

原材料价格与供需情况

• 玉米：9月均价为2.49元/公斤，环比维持不变，同比下跌3.1%。8月玉米进口量减少85.3%，出口量增长63.4%。玉米库存消费比为24.48%，较前期有所下降。
• 小麦：9月均价上涨2.3%，同比上涨11.2%。8月进口量增长35.3%，出口量减少20.8%。库存消费比为45.01%。
• 豆粕：9月均价上涨3.8%，同比下跌2.7%。水产饲料行业收入增长0.9%，毛利率下降0.91个百分点，行业整体表现承压。

农产品加工

• 糖价：9月白糖价格小幅反弹，柳州白糖均价上涨1.9%至5,377元/吨，但同比下跌7.1%。8月产糖量同比增长24.8%，销糖率提高至91.41%。
• 番茄酱出口均价：8月出口均价上涨25%，达到1,010美元/吨，显示出口市场表现强劲。
• 豆油：9月豆油价格环比上涨2.3%，但同比下跌26.4%，价格维持低位。

风险提示

• 农产品价格波动
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全问题

行业数据与趋势

• 生猪存栏量：8月环比增长1.2%，但同比下降1%，能繁母猪存栏量高位压制猪价上涨。
• 养殖利润：9月自繁自养利润环比上升21.9元/头，外购仔猪利润下降10.5元/头。
• 肉类需求：7月屠宰加工企业收入同比增长21.3%，8月定点企业生猪屠宰量增长0.1%。
• 饲料企业：7月营业收入减少3.5%，毛利率下降0.7个百分点，但水产饲料收入增长0.9%，毛利率下降0.91个百分点。

未来展望

10月市场关注点集中在种子销售旺季和海参捕捞期价格变化，同时三中全会政策预期可能对农业板块产生积极影响。饲料行业整体表现承压，但猪料行业有望在明年受益于养殖产业链的景气度回升。动保行业因规模化提升，成长性增强，建议关注销售拓展和新品上市情况。种子行业结构性机会明显，研发能力强的公司有望受益。