20240430-西南证券-国投电力-600886.SH-2023年年报点评_水电稳定_火电弹性持续_风光放量加速_6页_1mb

2023年年报及一季报分析：电力巨头国投电力表现强劲

在最新的2023年年报及2024年第一季度报告中，国投电力展示了强劲的增长态势，公司营收和净利润均有显著提升，维持了“买入”评级。

核心业绩亮点

国投电力2023年实现营收567亿元，同比增长123%；归母净利润达到671亿元，增长643%。2024年第一季度，营收141亿元，同比增长64%，归母净利润204亿元，增长261%。

业务表现分析

1. 火电板块
   火电业务受益于来水不足，发电量同比增加153%，尽管电价同比下降，但由于燃煤成本下降，整体业绩大幅改善，尤其是参股公司扭亏为盈，净利润增长显著。2024年一季度火电继续快速发展，新增机组投产进一步提升了装机容量。

2. 水电板块
   受来水条件的影响，2023年水电发电量下滑，但电价上涨推动营收增长26%。尽管一季度电力消费疲软，水电上网电量同比下降，但电价依然高于去年同期，支撑了公司盈利水平。

3. 新能源业务加速
   风电与光伏装机容量持续扩张，2023年分别新增233万千瓦和220万千瓦，新增装机同比分别增长223%和325%。随着新能源市场化程度提高，电价承压，但仍保持较快增长。

财务预测与投资建议

分析师预计国投电力未来三年（2024-2026年）归母净利润将持续增长，分别为791亿、893亿和968亿元，对应每股收益分别为1.06元、1.20元和1.30元。公司具有显著的电力投资价值，分析师维持“买入”评级。

风险提示

来水不及预期、煤价上涨以及新能源装机进度放缓均可能影响公司未来业绩表现。

总的来说，国投电力凭借多元化布局、资源禀赋和良好的业绩表现，成为电力行业中一个值得高度关注的投资标的。