20231030-西南证券-国投电力-600886.SH-2023年三季报点评_水电量减价增_风光装机持续扩张_5页_1mb

国投电力（600886）2023年三季报总结 - 西南证券

• 核心业绩
  前三季度归母净利润同比增长47%，三季度单季净利润环比增长58%，利润增长弹性显著。

• 水电业务
  上电量同比缩量74%，行业来水偏枯，但电价同比上涨107%，盈利水平显著提升。

• 火电业务
  上电量同比增80%，受益同期水电缺口；但电价同比下降54%，成本端煤炭价格低位运行有利机组盈利。

• 新能源布局
  新增风光装机同比增146%，风电/光伏发电量同比分别增长297%/72%，但单位电价已实现平价上网。

• 估值预测
  维持“买入”评级，预测23-25年净利润将达639亿、725亿、768亿，对应PE由218倍降至123倍，估值继续下修但弹性空间仍被压缩。

• 风险提示
  煤价波动、新能源装机不及预期系主要风险点。

• 关键数据解读
  水电量价齐升效应强化，火电成本疏导能力下降但格局改善，新能源高增但盈利贡献待验证。