20240825-东吴证券-华利集团-300979.SZ-2024年中报点评_订单如期恢复景气_高盈利特点延续_3页_466kb

华利集团2024年中报分析：业绩稳健增长，竞争优势持续强化

华利集团（300979）发布2024年中报，上半年营收114.72亿元（同比增长245.4%），归母净利润18.78亿元（同比增长290.4%）。业绩整体符合预期，恢复态势良好。

核心业务表现

1. 量价齐升：出货量增长186%，运动鞋销量达10.8亿双。销售单价（ASP）同比提升5%至106元/双，受益于订单结构优化及高单价新客户（如On、Reebok）占比提升。
2. 区域与产品分布：美国市场收入同比增长308%，占营收87%；欧洲市场下滑95%，主要因合作调整。户外靴鞋收入同比增长2716%，是增长核心。运动休闲鞋与运动凉拖及其他产品也双双实现正增长。

盈利能力与财务状况

• 毛利率：2024H1同比提升至28.23%，主要来自产能利用率恢复（97.32%）及越南盾贬值等利好因素。
• 净利率创新高：归母净利率同比提升0.57个百分点至16.37%，为2020年以来最高水平，反映成本管控与运营效率提升成效显著。
• 费用率上升：期间费用率同比上升至6.73%，主要因与业绩挂钩的绩效薪酬计提增多，但核心盈利指标优化凸显竞争力。

未来展望

• 产能扩张：公司持续推进印尼新工厂建设，并计划在越南扩建/新建5-6座工厂，以匹配下游需求。产能紧张局面预计延续。
• 盈利预测调整：分析师下调2024-2026年归母净利润预测至388/451/511亿元，对应PE分别为19/17/15倍，但“买入”评级维持不变。
• 风险提示：外需疲软、订单波动可能影响增长，需关注消费需求变化及产能释放节奏。

总结

华利集团中报展现高盈利、强恢复态势，核心竞争力持续兑现，未来产能扩张有望推动中长期增长，但需警惕外需下行风险。建议投资者关注订单恢复与产能利用率情况。