新材料行业2022年年度策略：稳增长中寻找真成长-20220218-中航证券-74页_4mb

2022年年度策略-稳增长中寻找真成长材料赛道总结

核心内容概述

2022年，市场风格在“稳增长”逻辑下发生转变，价值股表现优于成长股。但随着宏观政策逐步发力，真成长赛道有望在市场风格调整后重新获得关注。本报告聚焦航空、新能源及轻量化材料领域，分析其未来的发展潜力及投资价值。

主要观点

• 稳增长背景下的成长股机会：2022年年初成长风格股票受政策和市场情绪影响大幅下挫，但随着“稳增长”逻辑的逐步确立，具备长期成长性和政策支持的材料赛道将迎来发展机遇。
• 新材料投资时代来临：随着国家对内循环经济的重视，以及高端制造、新能源、军工等领域的快速发展，国内新材料企业迎来技术突破和市场拓展的契机。
• 航空新材料：军民融合，前景广阔：航空装备作为国家综合实力的体现，其发展受到国家政策和战略需求的强力支持，军用航空和民用航空市场都将带来显著的增量空间。
• 新能源材料：寻找估值洼地：在新能源产业持续升级背景下，具备自主可控能力的细分领域如稀土、氢能新材料等，存在较大的价值重估空间。
• 轻量化材料：替代趋势明确：国内汽车等行业的轻量化进程滞后，未来随着新能源汽车和航空航天需求增长，镁合金等轻量化材料将显著受益。

关键信息

航空新材料

• 国家战略支持：国家将航空装备列为战略新兴产业，推动军民融合，提升国防和民用航空装备的现代化水平。
• 市场增长潜力：预计未来20年，我国军用航空市场对钛材、高温合金等材料的需求将显著增长，尤其在战斗机、运输机、直升机等机型的更新换代中。
• 产业链布局：航空材料包括高温合金、钛合金、碳纤维复合材料等，其应用部位和性能要求各不相同，形成多样的市场需求。
• 企业竞争优势：抚顺特钢、图南股份、西部超导、宝钛股份等企业在航空材料领域具备较强的研发能力、市场先入优势和行业资质，有望在行业中持续领先。

高温合金

• 应用广泛：高温合金主要用于航空发动机热端部件，占发动机总重量的40%-60%，是航空装备性能提升的关键材料。
• 供给格局稳定：高温合金行业存在较高的技术壁垒、市场先入壁垒和行业准入壁垒，短期内供给格局不会发生剧烈变化。
• 企业对比：抚顺特钢在变形高温合金领域具备领先优势，图南股份在铸造高温合金领域表现突出，两者均具备较强的盈利能力。

钛合金

• 军民两用材料：钛合金因密度小、比强度高、耐腐蚀性强，广泛应用于军用和民用航空领域。
• 国内需求增长：2020年我国航空用钛材消耗量为1.73万吨，同比增长36.7%，未来增长空间广阔。
• 企业竞争力：宝钛股份、西部超导、图南股份等企业具备较强的产能和市场占有率，未来有望进一步扩大优势。

碳纤维

• 高性能材料：碳纤维因其高比强度、高比模量、耐高温等特性，是航空航天等高端领域的重要材料。
• 国内需求增长：预计未来20年，我国民航领域将产生约10.6万吨的碳纤维需求，市场规模达1059亿元。
• 企业格局：中简科技、光威复材、恒神股份、中复神鹰等企业在国内碳纤维领域占据主导地位，具备较强的研发能力和市场拓展能力。
• 技术壁垒高：碳纤维制造涉及复杂工艺和高研发投入，新进入者面临较高的技术和资金门槛。

投资建议

• 航空新材料：关注抚顺特钢、图南股份、西部超导、宝钛股份等具备核心技术和市场优势的企业。
• 新能源材料：优选具备自主可控能力的细分领域，如稀土及高性能磁性材料、氢能新材料等。
• 轻量化材料：关注镁合金等轻量化材料，受益于汽车和航空航天领域的替代需求。
• 碳纤维：重点推荐中简科技、光威复材、恒神股份、中复神鹰等在航空航天领域具备竞争力的头部企业。

总结

2022年，稳增长政策逐步发力，市场风格转向价值股，但真成长赛道仍具潜力。航空新材料、新能源材料及轻量化材料作为国家重点支持领域，未来成长空间广阔。在这些赛道中，具备技术壁垒、市场先入优势和行业资质的企业将更有可能在行业中占据领先地位。