20260903-华泰期货-农产品日报_原糖维持强势_郑棉减仓下行_9页_2mb

棉花、白糖与纸浆市场分析总结

核心内容概览

本报告对棉花、白糖与纸浆三大商品近期市场表现及未来走势进行了分析，涵盖了价格变动、市场要闻、供需格局、策略建议与风险提示等方面。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑棉2701合约：昨日收盘16870元/吨，较前一日下跌240元/吨（-1.40%）。
• 现货价格：
  • 新疆3128B棉到厂价18335元/吨，上涨80元/吨。
  • 全国均价18426元/吨，上涨69元/吨。
• 基差变动：
  • 郑棉CF01基差+1465，较前一日上涨320。
  • 郑棉CF01基差+1556，较前一日上涨309。
• 储备棉销售：
  • 9月2日成交31家，共8004.0340吨，成交率100%。
  • 平均成交价17533元/吨，较前一日下跌35元/吨。
  • 折3128价格18184元/吨，较前一日下跌122元/吨。
  • 7月20日至9月2日累计成交264692.0210吨，成交率100%。

市场分析

• 国际方面：26/27年度全球棉市供需格局由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价上涨。
• 国内方面：美棉产区旱情恶化，减产预期升温，郑棉受外盘带动上涨，但国内新棉产量仍存变数。
• 政策影响：抛储政策已落地，但需关注总轮出量与新疆棉减产幅度。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：郑棉已充分反映新作减产预期，政策约束下上方空间有限。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策变动可能影响市场走势。
• 主产国天气：美棉产区天气仍是关键变量。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑糖2701合约：昨日收盘5381元/吨，较前一日下跌27元/吨（-0.50%）。
• 现货价格：
  • 广西南宁5220元/吨，上涨20元/吨。
  • 云南昆明5090元/吨，上涨10元/吨。
• 基差变动：
  • 郑糖SR01基差-161，较前一日上涨47。
  • 郑糖SR01基差-291，较前一日上涨37。
• 国际糖业组织（ISO）报告：
  • 预计2026/27榨季全球食糖供应短缺20万吨。
  • 主要产糖区（欧盟、泰国、中美洲）产量预计减少440万吨。
  • 巴西制糖比提高或抵消减产影响。
  • 2025/26榨季全球供应过剩量由220万吨下调至110万吨。

市场分析

• 原糖走势：短期受天气影响，巴西收割缓慢、印度与欧盟干旱强化减产预期，原糖或仍有上冲动能。
• 郑糖走势：受外盘提振，郑糖小幅反弹，但国内库存压力大，整体上涨空间有限。
• 供需格局：新榨季大概率延续增产，内外联动性减弱，外强内弱格局或将持续。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：短期反弹有限，库存压力仍制约上涨空间。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势可能影响需求。
• 天气及政策影响：天气变化与政策调整是主要风险点。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑浆2611合约：昨日收盘4840元/吨，较前一日下跌22元/吨（-0.45%）。
• 现货价格：
  • 山东银星针叶浆4925元/吨，持平。
  • 山东俄针纸浆4740元/吨，持平。
• 基差变动：
  • 银星基差SP11+85，上涨22。
  • 俄针基差SP11-100，上涨22。
• 进口木浆市场：价格主流稳定，下游接单积极性低。
• 进口阔叶浆：成本支撑明显，个别市场价格上调。
• 纸浆库存：期货库存较高，压制价格。

市场分析

• 供应方面：Domtar关停加拿大针叶浆厂，海外高成本产能出清，短期供应收缩。
• 国内供应：国产浆放量替代明显，下半年仍有新增产能，供应宽松。
• 需求方面：国内成品纸产量增长，但终端需求不足，行业仍处产能过剩状态，利润持续亏损。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：基本面未有实质性改善，价格受库存和需求压制。

风险提示

• 宏观风险：经济环境变化可能影响需求。
• 外盘报价变动：外盘价格波动可能影响国内走势。
• 汇率风险：汇率变动可能对进口成本产生影响。

图表说明

• 图1至图6：展示棉花各合约价格及价差走势。
• 图7至图8：反映棉花仓单及有效预报情况。
• 图9至图16：展示白糖各合约价格、基差及价差走势。
• 图17至图24：展示纸浆各合约价格、基差及价差走势。

报告发布信息

本期分析研究员：

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得用于商业用途或传播。