20210509-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_指数难以大幅下行_仍建议关注涨价周期股_18页_1mb

策略点评总结

核心内容

本报告为2021年5月10日至5月14日的宏观策略与市场资金跟踪周报，由黄红卫分析师撰写。主要分析A股市场行情、行业数据、估值水平及资金流向，同时对市场风格切换、经济复苏及通胀预期进行解读，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 市场风格切换：五一节前，印度疫情升级引发市场对经济复苏的担忧，导致生物医药等机构抱团板块上涨，而顺周期板块表现较弱。节后，市场对印度疫情的担忧消退，重拾对全球经济恢复的信心，市场风格切换，顺周期板块（如大宗商品涨价概念）表现强势，机构抱团板块回调。

• A股估值合理：当前A股估值基本合理，指数震荡上行趋势已确立，短期内缺乏大幅下行的基础。建议关注低估值板块及顺周期板块，如房地产、公用事业、传媒、有色、煤炭、化工、钢铁等。

• 大宗商品涨价趋势：铜、铝等大宗商品价格在通胀升温及经济刺激背景下重拾上行走势，伦敦期铜突破2011年历史高位。钢铁、煤炭等黑色系期货价格也表现强劲，预计下周仍可关注相关板块。

• 疫情受损板块修复：随着疫苗接种率的提高，疫情受损板块（如航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院）有望迎来估值修复。

• 经济复苏与利率上行：国内外经济大概率持续复苏，推动通胀预期上升，名义利率随之上行，建议关注受益于利率上行的银行、保险等板块。

关键信息

市场表现

• 上周（5.6-5.7）A股整体下跌，上证综指下跌0.81%，深证成指下跌3.50%，创业板指下跌5.85%。
• 行业方面，钢铁、采掘、有色金属涨幅居前，主题概念中连板指数、纯碱指数、甲醇指数表现较好。
• 沪深两市日均成交额为8796.88亿，较前一周上升5.98%，其中沪市上升10.40%，深市上升2.47%。
• 人民币兑美元（CFETS）下跌0.20%，美元指数走弱。
• 商品市场方面，COMEX黄金上涨2.67%，南华铁矿石指数上涨12.68%，DCE焦煤上涨9.55%。

投资建议

• 疫情受损板块：可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向，预计将迎来估值修复。
• 低估值板块：建议关注房地产、公用事业、传媒等板块，作为底仓防御。
• 顺周期板块：建议关注有色、钢铁、煤炭、化工等板块，受益于全球经济复苏及大宗商品涨价。
• 受益于利率上行的板块：可关注银行、保险等板块，因经济复苏推升通胀预期，名义利率上行。

市场资金情况

• 北上资金：截至2021年5月7日，北上资金全年累计净流入1530.64亿，上周净流入60.48亿。
• 融资融券：截至2021年5月6日，两融余额为16610.74亿，环比减少0.60%。融资买入额占A股成交额的比重为40.33%。
• 行业资金流向：融资买入额占比排名前5的行业为交通运输、非银金融、采掘、有色金属、钢铁；两融余额占流通市值比排名前5的行业为非银金融、有色金属、国防军工、建筑装饰、通信。
• 个股资金流向：融资买入额占比排名前10的个股包括凤凰股份、敏芯股份、海南矿业、东软集团、凯乐科技、上海九百、太极集团、浙江东日、兰花科创、高能环境；两融余额占流通市值比排名前10的个股包括仁东控股、明冠新材、金博股份、中芯国际、凯乐科技、同方股份、福达合金、数码视讯、霍莱沃、瑞华泰。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情再次复发风险
• 海外市场波动风险
• 中美关系恶化风险

行业数据

• 水泥价格指数：全国水泥价格指数上涨
• 挖掘机产量：当月同比增速上升
• 工业品产量：同比增速上升
• 玻璃价格指数：上涨
• 高炉开工率：上升
• 综合钢价指数：上涨
• 干散货指数（BDI）：上升
• 动力煤、焦煤期货结算价：上涨
• 有色金属期货结算价：上涨
• 电子产品销量增速：上升

市场估值水平

• 全部A股PE中位数为31.32倍，位于历史后16.10%分位。
• 中小板PE中位数为29.00倍，位于历史后13.69%分位。
• 创业板PE中位数为42.44倍，位于历史后22.26%分位。
• 上证50PE中位数为14.92倍，位于历史后36.27%分位。
• 沪深300PE中位数为23.17倍，位于历史后46.72%分位。
• 全部A股PB中位数为2.53倍，位于历史后29.23%分位。
• 各行业PE与PB分位显示部分行业估值处于较低水平，如公用事业、房地产等。

投资评级系统说明

• 投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

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