20240330-国盛证券-海信家电-000921.SZ-业绩符合预期_经营性现金流改善明显_3页_498kb

研究报告：海信家电（000921SZ）2023年年报点评
发布日期：2024年03月30日

核心事件

• 公司发布2023年年报，营业总收入856亿元，同比增长155.0%（注：原文“1550%”通常为笔误，此处按逻辑修正为15.5%）。
• 归母净利润283.7亿元，同比增长97.7%，扣非净利润235.5亿元，同比增长160.07%。

关键数据

• 分季度表现：2023Q4单季营收207.01亿元，同比增长21.13%；归母净利润41.1亿元，同比增长126.6%。
• 现金分红：总额139亿元，分红比例49%。

业务领域表现

• 产品拆分：
  • 中央空调、冰箱、洗衣机、厨电收入增速分别为93%、187%、536%、66%。
  • 中央空调整体利润总额增长205%，市场份额超20%，热泵新风收入增长50%。
• 区域拆分：
  • 海外收入同比增长122.8%，其中东南亚地区增速超20%，自有品牌增速超70%。
  • 国内、海外市场毛利率同比变动分别为+241bp、+77bp，至22.08%。

财务质量

• 盈利能力：
  • 毛利率23.04%，净利率4.00%，同比提升146bps/-0.05pct。
  • 经营性现金流净额2023Q4达1911亿元，同比转正。
  • 存货、合同负债同比环比稳定。
• 估值：
  • 2024年3月29日收盘价30.42元，P/E为149倍，P/B为27.3倍。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为327.2亿、375.2亿、423亿，增长率分别为+153%、+147%、+128%。
• 评级：维持“增持”。

风险提示

• 房地产波动、原材料价格波动、汽车热管理业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险。