20251113-国元国际控股-重庆机电-02722.HK-业务全面受益于AI和雅下项目_入选MSCI料提升流动性_8页_963kb

重庆机电（2722.HK）投资分析总结

业绩表现

2025年H1业绩：

• 营业额4,658.1百万元，同比增长9.2%
• 毛利799.8百万元，同比增长10.4%
• 归母净利润416.0百万元，同比增长53.8%
• 清洁能源装备板块：营业额3,738.2百万元，增长11.3%，归母净利润同比增长241.1%，主导业绩增长。

重点项目：

大马力发动机：

• 重庆康明斯Q60发动机已具备批量供应能力，H1销量同比增长8%。
• 美国康明斯Q3投资收益2300万美元，同比增长53.3%。

变压器业务：

• 公司持股37.8%的重庆日立能源为日立能源全球最大变压器基地之一。
• 受AI算力、欧洲电网更新和新兴市场基建投资驱动，预计未来增长加快，H1投资收益同比增长156.6%。

AI与雅下项目：

AI项目：

• 提升变压器、发动机、水电及输变电设备需求。

雅下项目：

• 项目拉动水电、发动机、输变电设备需求，预计未来分阶段受益。

指标变化：

• 目标价：2.91港元，较现价2.37港元上涨22.8%。
• 评级：维持“买入”。

风险提示：

• AI及下游需求不及预期。
• 竞争加剧。

其他信息：

• MSCI纳入：公司入选MSCI全球小型股指数，11月24日生效，有望提升流动性。
• 财务预测：
  • 营业收入：2025E至2027年分别为9849.7亿、10830.3亿、11912.6亿人民币，增长率9.95%-9.99%。
  • 归母净利润：2025E为892亿，同比增106.8%，2027E为1135.4亿，同比增14.51%。