20260825-光大证券-重庆机电-02722.HK-_光大机械_海外_重庆机电_2722.HK_投资收益带动利润高速增长_大马力发动机_高压变压器支撑后续_3页_1mb

重庆机电（2722.HK）2026年中期业绩点评总结

核心内容

重庆机电（2722.HK）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于投资收益的大幅上升。公司营业收入同比增长15.9%，达到54.0亿元，归母净利润同比增长31.3%，达到5.8亿元，其中投资收益贡献了5.2亿元，同比增长34.0%。尽管毛利率同比下降1.9个百分点，但净利率有所上升，达到10.8%。

主要观点

• 投资收益显著增长：重庆机电的利润增长主要来源于投资收益的大幅提升，尤其是其合营公司重庆康明斯和参股公司重庆日立能源。
• 大马力发动机需求增长：重庆康明斯在数据中心市场表现突出，交付量持续增长，同时在甲醇发动机和矿用发动机领域取得突破。
• 高压变压器业务扩张：重庆日立能源在高压变压器领域持续突破，成功研发全球容量最大的800kV柔性直流变压器，并在全球范围内获得大订单。
• 主业稳健增长：公司清洁能源装备、高端智能制造和工业服务板块均实现稳定增长，其中风电叶片业务增长最快，达32.9%。
• 盈利预测上调：基于重庆康明斯和重庆日立能源的持续增长，公司上调了2026-2028年的归母净利润预测，分别上调至10.8亿元、13.2亿元和15.6亿元，对应EPS分别为0.29元、0.36元和0.42元。
• 估值逐步下降：公司P/E估值从2024年的14倍降至2028年的4倍，P/B估值也逐步下降，反映出市场对公司未来增长的预期。

关键信息

投资收益带动利润增长

• 2026H1营业收入：54.0亿元，同比增长15.9%
• 2026H1归母净利润：5.8亿元，同比增长31.3%
• 投资收益：5.2亿元，同比增长34.0%
• 毛利率：14.2%，同比下降1.9个百分点
• 净利率：10.8%，同比上升1.0个百分点

重庆康明斯表现亮眼

• 重庆康明斯营业收入同比增长28.2%
• 投资收益同比增长22.3%，达4.0亿元
• 大马力发动机在数据中心需求提升的背景下交付量持续增长
• 甲醇发动机在数据中心领域实现突破，部分机组已交付运营
• 首台国产QSK60矿用发动机交付，填补国内高端矿用发动机制造空白

重庆日立能源产能扩张

• 重庆日立能源营业收入同比增长7.9%
• 投资收益同比增长97.7%，达0.9亿元
• 成功突破乌干达、澳大利亚等大订单项目
• 全球首款765kV天然酯油变压器样机一次性通过试验
• 研发800kV柔性直流变压器，确立市场领导地位
• 第三期扩产预计2026年内基本建成，进一步打开盈利空间

主业增长情况

• 清洁能源装备板块营收：44.0亿元，同比增长17.8%
• 高端智能制造板块营收：9.5亿元，同比增长8.0%
• 工业服务板块营收：0.4亿元，同比增长24.8%
• 风电叶片业务营收：17.2亿元，同比增长32.9%
• 智能机床业务营收：4.9亿元，同比增长13.1%

盈利预测与估值

风险提示

• 数据中心投资不及预期的风险
• 产能扩张不顺的风险
• 主业盈利能力不及预期的风险

结论

基于投资收益的强劲增长和主业的持续扩张，重庆机电在2026年上半年实现了业绩的显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望在大马力发动机和高压变压器等业务领域进一步增长，带动整体利润提升。