20241203-紫金天风-玉米周报_增储效果仍待观察_31页_5mb

摘要：

这份报告由紫金天风期货研究所发布，核心观点为中性，分析了玉米产业链各环节的供需状况。主要结论如下：

1. 产地情况：乌克兰2024/25年度谷物出口量显著增长（相对于上周和去年同期），玉米出口量占比较大；巴西玉米主产区气温高、降水少，预计短期维持干燥天气，但部分地区如南里奥格兰德州降水将增多，一茬玉米播种进度明显快于往年，美国玉米收获已基本结束。

2. 国内供给：全国玉米价格震荡盘整，周均价2164元/吨，环比微涨。东北地区价格稳，物流受阻影响到货；华北地区价格先涨后跌，天气影响过；销区到货增加，存粮意愿不强。

3. 饲用需求（生猪）：猪价震荡上行，东北地区受低温雨雪影响，供给略有减少，猪源体重波动大；需求端受腌腊提振及完成年度计划影响，屠宰开工率提升，冻品成交偏弱。

4. 深加工需求：玉米淀粉利润改善，开机率上升，玉米消耗量提升。深加工企业库存略有下滑，部分地区到货减少影响库存水平。

5. 替代品：玉米和小麦价差较小（289元/吨），小麦替代玉米优势不明显。

6. 天气与进出口：东北地区将有大幅降温及降雪，存在冻害风险；美国玉米出口净销售量环比下降，但累计出口量仍高，对中国出口有所回升；巴西玉米出口环比减少，年同比大幅下滑；进口成本方面，巴西玉米到港成本低于美国；美玉米期现基差震荡偏弱；国内玉米期现基差亦呈现震荡偏弱状态。

小结：
当前玉米市场供需相对宽松。乌克兰出口增长超预期，全球流通量增加。国内新粮上市后价格温和上涨，但库存较高，采购谨慎。生猪需求阶段性改善支撑，供应端则受天气和体重影响，市场预期有所调整。

数据更新（截至11月29日当周）：

• 大宗商品价格走势、期货持仓状况、全球主要产区天气预报及种植进度、进出口数据等细节变动由报告提供详细图表及数据说明。

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