20231106-紫金天风-玉米周报_震荡突破_短期乐观_31页_1mb

玉米市场分析总结 (2023年11月)

核心观点

本报告综合分析了国际局势、玉米供需、替代品及天气因素对玉米市场的影响，核心观点倾向于中性偏多，认为市场已有阶段性调整，价格下行空间有限，需求端存在一定支撑，未来关注天气和传统消费旺季带来的变化。

一、国际局势与产地情况

• 乌克兰局势紧张：乌克兰和俄罗斯在黑海航道的冲突持续加剧区域风险，可能间接影响玉米出口和航运。
• 巴西玉米产量预期：2023/24年度巴西一茬玉米播种率达372%，预计全年出口量显著增加至8321万吨（同比增加）。

二、全球玉米供需分析

• 美国玉米供需：
  • 美玉米优良率维持在53%，处于历史低位。
  • 本周出口净销售环比大幅下滑446%，累计出口量仍偏低。
• 南美玉米情况：巴西玉米出口表现突出，10月出口量环比增长61.2%，预计年度累计出口增加。

三、国内玉米市场动态

1. 现货市场

• 玉米现货价格止跌企稳，跌幅放缓。
• 供给端：规模化玉米上市后，散户粮源惜售，但种植成本支撑价格。
• 需求端：生猪价格下跌，养殖利润下滑，需求仅维持刚需；深加工需求略有改善，开机率上升。
• 港口库存仍处低位，市场观望情绪浓厚。

2. 替代品影响

• 小麦价格高位运行，玉米与小麦价差较大，替代效应增强对玉米形成支撑。

四、期货与基差分析

• 期货主力合约2401价格区间：预计在2510-2600元/吨震荡运行。
• 基差变化：现货价格跌幅显著收窄，基差有所走弱，但仍处升水状态。
• 远月合约价差：近月合约2311贴水2401，反映市场预期新作玉米供应压力进一步增加。

五、需求方面

• 养殖需求：生猪价格下跌，利润空间压缩，需求增长动力不足。
• 深加工需求：玉米淀粉企业开机率上升，库存增加，消费回升，预估四季度淀粉价格仍有上涨空间。

六、天气与气象因素

• 国内天气：东北、华北等地本月降水量充足，土壤湿度良好，但未来十日冷空气频繁，部分地区将有暴雪，可能对储存与运输造成不利影响。
• 美国天气：主产区气温回升，降水量增加，天气利于剩余收割。

七、市场情绪与持仓分析

• CBOT玉米净多持仓减少，空头持仓增加，市场看空情绪升温。
• 国内市场整体趋势多空交织，短期震荡偏弱，关注库存累积及政策动态。

总结展望

• 供给端：新作玉米逐渐上市，但成本支撑限制跌幅。
• 需求端：秋冬季节传统消费旺季有望带动需求回暖。
• 价格走势：预计玉米价格的支撑主要来自成本、替代品以及政策性库存的释放节奏，短期内维持震荡，中长期存在一定上行潜力。