20220302-中国银河-2月动态报告_电子行业处于估值底部_高景气下看好板块配置价值_29页_2mb

电子行业动态报告总结

核心内容

电子行业作为国民经济的支柱产业，2022年景气度保持高位，行业整体增速高于宏观经济增速。在政策支持、技术升级及市场需求的推动下，电子行业正迎来新一轮发展机遇。

主要观点

1. 半导体行业：全球晶圆厂扩产趋势明显，预计2022-2023年新增产能集中释放，将带动半导体材料需求爆发。国内厂商在半导体材料和设备领域加速国产替代，具备长期发展优势。
2. 汽车电子：汽车智能化趋势加速，2025年全球L3级自动驾驶渗透率将达12%。消费电子企业如立讯精密、闻泰科技等正加速布局汽车领域，有望成为汽车电子Tier1供应商。
3. 消费电子：苹果产业链具备增长确定性，预计2022年iPhone出货量有望达2.45亿部。VR/AR及折叠屏手机作为新兴增长点，未来增速较快，建议关注相关产业链公司。
4. LED行业：MiniLED商用加速，带动行业景气度回升。LED芯片及显示领域龙头公司具备投资价值。

关键信息

一、电子行业整体情况

• 电子行业是国民经济中的支柱产业，2020年增加值占GDP比重为4.13%，对GDP增速贡献率为10.17%。
• 2021年电子信息制造业增加值增长15.7%，营业收入增长14.7%，利润总额增长38.9%，盈利能力显著提升。
• 电子行业估值已接近中长期负一标准差水平，仍具备较大提升空间。

二、半导体行业分析

• 全球晶圆厂扩产，2021年底前建设19座，2022年再建10座，拉动半导体材料需求。
• 中国大陆成为全球半导体材料第二大市场，预计2022-2023年将出现爆发式增长。
• 国内半导体设备企业如中微公司、北方华创等在刻蚀机、测试设备等领域实现技术突破。
• 建议关注：韦尔股份（603501.SH）、闻泰科技（600745.SH）、中芯国际（0981.HK）等。

三、汽车电子趋势

• 汽车智能化趋势加速，立讯精密与奇瑞合作，布局新能源汽车整车制造。
• 消费电子企业如苹果、小米、华为等正加速进入汽车制造领域，推动汽车电子产业链发展。
• 建议关注：闻泰科技（600745.SH）、韦尔股份（603501.SH）、舜宇光学科技（2382.HK）等。

四、消费电子展望

• 苹果手机在高端市场仍具优势，预计2022年iPhone出货量达2.45亿部。
• VR/AR及折叠屏手机成为重要增长点，消费类VR设备有望在2025年达到4,500万台。
• 建议关注：歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）等。

五、LED行业景气度回升

• MiniLED背光技术在电视市场加速渗透，预计2025年全球MiniLED背光电视出货量达2,530万台。
• LED行业进入新一轮景气周期，建议关注三安光电（600703.SH）、利亚德（300296.SZ）、新益昌（688383.SH）等。

投资建议

• 推荐：5G终端及汽车电动化需求旺盛，电子行业盈利端有望维持快速增长。目前估值处于低位，具备较高性价比，建议积极配置。
• 重点标的：
  • 半导体：韦尔股份（603501.SH）、闻泰科技（600745.SH）、中芯国际（0981.HK）
  • 消费电子：歌尔股份（002241.SZ）、立讯精密（002475.SZ）
  • LED：三安光电（600703.SH）、利亚德（300296.SZ）、新益昌（688383.SH）

风险提示

• 新产品需求不及预期
• 国内厂商技术突破不及预期

行业面临的问题及建议

现存问题

1. 利润率低：国内电子制造业以劳动密集型为主，附加值低，整体利润率较低。
2. 出口结构单一：以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
3. 管理水平不足：民营企业在管理能力上与大型企业存在差距。
4. 技术依赖进口：高端IC及基础材料仍依赖国外。
5. 中美科技脱钩风险：美国制裁加剧，影响国内电子企业国际化进程。
6. 汇率波动风险：人民币汇率波动影响企业利润，需加强汇率风险管理。

建议及对策

1. 加大研发投入：突破核心技术，提升国际竞争力。
2. 改善出口结构：推动高附加值产品出口，降低贸易风险。
3. 优化融资环境：提升中小企业的融资能力，改善经营状况。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效率。
5. 布局中高端制造：加快产业升级，增强技术自主性。
6. 加强汇率风险管理：制定有效策略，降低汇率波动影响。

行业估值情况

• 电子行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为31.65倍，接近十年负一标准差水平，仍有较大提升空间。
• 细分板块：
  • 半导体：市盈率为61.71倍，略低于五年及近十年均值。
  • 消费电子：市盈率为29.04倍，低于十年均值。
  • 面板：市盈率为27.52倍，低于近五年及近十年均值。
  • LED：市盈率为58.54倍，高于五年及近十年均值。

行业评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 傅楚雄：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾获新财富最佳分析师团队成员。
• 王恺：中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士，2018年加入中国银河证券研究院。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议，亦非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。请投资者根据自身风险承受能力审慎决策。