20210808-国盛证券-有色金属行业周报_锂盐现货采买紧张价格全系上涨_电解铝社库维持去化趋势_21页_2mb

有色金属市场周度总结

核心内容

本周有色金属市场整体呈现分化态势，贵金属价格下跌，而基本金属和能源金属则表现强势。主要受到美联储政策预期、全球疫情发展、供需关系变化等因素影响，市场对EV金属（锂、镍、钴）价格上行预期增强，铜铝价格在低库存支撑下易涨难跌。

主要观点

1. 贵金属市场

• 美联储鹰派言论：美联储官员频繁释放缩减购债信号，预计9月前宣布缩减购债，10月开始放缓债券购买，推动美债利率边际走强。
• 非农数据背离：ADP就业数据低于预期，而非农数据高于预期，失业率降至5.4%，显示美国就业市场超预期复苏。
• 通胀预期：美国隐含通胀小幅回落至2.37%，实际利率回升，但Delta病毒扩散仍是经济修复的拖累因素。
• 金价承压：金价因美元走强及流动性收紧预期而回落，但若疫情恶化，可能再度冲击就业市场。

2. 基本金属市场

• 铜价震荡：智利罢工及国内限电令影响供给，国内电解铜产量不及预期。同时，进口铜集中流入导致国内社会库存回升，短期铜价或进入震荡调整期。
• 铝价易涨难跌：国内社库维持去化趋势，广西、云南等地限电加剧供给紧张，支撑铝价高位。尽管7月开工率回升，但限电影响仍存，8月产量或继续下滑。

3. 能源金属市场

• 锂价全系上涨：锂盐现货采买紧张，价格全系上涨。碳酸锂及氢氧化锂价格分别上涨，原料端结构性短缺推动价格进一步上行。
• 镍价支撑增强：下游前驱体高排产推高硫酸镍需求，MHP原料短缺难以缓解，镍豆库存去化支撑镍价走强。
• 钴价阶段性维稳：南非港口恢复，原料进口逐步恢复，但短期内需求仍受数码3C市场影响，钴价或维持稳定。

关键信息

价格变动

• 贵金属：COMEX黄金、白银周跌幅分别为2.98%、4.78%；SHFE黄金、白银跌幅分别为1.47%、1.57%。
• 基本金属：SHFE铜下跌2.66%，LME铅下跌4.10%，LME铝下跌0.54%，SHFE铝下跌0.15%。
• 能源金属：工业级碳酸锂上涨5.88%，电池级氢氧化锂（微粉）上涨6.22%，电解钴价格震荡下跌3.91%。

库存变化

• 贵金属：SHFE黄金、白银库存下降，COMEX黄金、白银库存维持稳定。
• 基本金属：LME和SHFE铝库存下降，LME铜库存减少，SHFE铜库存增加；LME镍库存下降明显，SHFE镍库存亦减少。
• 能源金属：锂辉石价格快速上涨至825美元/吨，氢氧化锂及碳酸锂价格均上涨，钴价差震荡下跌。

供需分析

• 铜：供给端受智利罢工及国内限电影响，需求端因进口铜流入及线缆企业开工率提升而存在库存压力。
• 铝：国内社库及交易所库存持续去化，广西、云南限电影响供给，需求端恢复带动出口。
• 锂：原料端结构性短缺，供给弹性出尽，价格持续上涨。
• 镍：MHP原料短缺，镍豆库存去化，支撑镍价走强。
• 钴：供给侧扰动因素基本消除，但短期需求受数码3C市场影响，价格维持稳定。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，进而影响价格走势。
• 全球疫情发展超预期：可能对终端消费及矿产资源运输造成冲击，影响供需平衡。
• 地缘政治风险：核心供给地区若出现政治变动，可能影响金属资源供应，导致价格波动。

重点标的

行业走势

• 有色金属板块：整体普涨，西藏珠峰领涨，涨幅达25.61%；宏达股份领跌，跌幅达19.49%。
• EV金属：价格上涨行情预计延续，主要受新能源景气带动及低库存支撑。
• 铜铝价格：在淡季背景下，库存去化及供给受限支撑价格易涨难跌。

图表目录（摘要）

• 图表1：西藏珠峰周涨幅达25.61%
• 图表2：宏达股份周跌幅达19.49%
• 图表3：内外盘贵金属价格普跌
• 图表4：基本金属价格普跌，LME铅领跌
• 图表5：动力电池材料价格普涨，微粉级氢氧化锂领涨
• 图表6：交易所基本金属库存普跌，镍去库效应明显
• 图表7：美联储扩表仍在继续
• 图表8：美国隔夜逆回购规模回落
• 图表9：美元实际利率震荡上行
• 图表10：美十债利率小幅回升至1.31%
• 图表11：美国新增非农就业人数达94.3万
• 图表12：金银比小幅回升
• 图表13：锂辉石价格快速上行至825美元/吨
• 图表14：电池级碳酸锂价格维稳
• 图表15：氢氧化锂价格分别上涨至11.10万元/吨和10.5万元/吨
• 图表16：钴中间品价格小幅上涨
• 图表17：MB钴价平均报价为24.81美元/磅
• 图表18：钴折扣系数上涨至90.01%
• 图表19：电解铝单吨平均盈利上升至3552元/吨
• 图表20：铝棒加工费上涨至280元/吨
• 图表21：铝板带箔加工费上涨至3440元/吨
• 图表22：7月铝板带箔/铝棒开工率分别为37.88%和55.58%
• 图表23：7月铝棒、铝板产量环比增加2.55%和1.14%
• 图表24：国内电解铝社库去化延续
• 图表25：三大交易所电解铝库存下降
• 图表26：国内电解铝产量环增2.0%至324.1万吨
• 图表27：电解铝单吨盈利上升至3552元/吨
• 图表28：铝板带箔/铝棒开工率分别为51.4%和55.58%

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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