20260508-开源证券-中国重汽-000951.SZ-公司信息更新报告_出口_新能源_天然气共振_Q1业绩提升显著_4页_869kb

报告摘要

中国重汽（000951.SZ）于2026年5月8日发布投资报告，维持“买入”评级。当前股价为22.34元，年内最高价为26.85元，最低价为16.30元。公司总市值和流通市值均为261.15亿元，总股本和流通股本均为11.69亿股。近3个月换手率为99.91%。

Q1业绩显著提升：公司2026年第一季度实现营收196.6亿元，同比增长52.3%；归母净利润4.5亿元，同比增长46.5%。尽管毛利率略有下降0.4个百分点，但费用管控优化使得净利率提升0.4个百分点，达到3.7%。
出口增长强劲：2026Q1国产重卡销量为31.8万辆，同比增长19.9%，出口量达10.1万辆，同比增长36.8%，占总销量的31.8%。重汽集团Q1销量为8.7万辆，同比增长17%，出口重卡4.9万辆，同比增长46.9%，占国产重卡出口份额的48.5%。
出口地区需求旺盛：受地区基础设施建设和矿产开采活动增加的影响，非洲和东南亚重卡出口量分别同比增长97.8%和52.4%。
新能源与天然气重卡放量迅速：2026Q1国产新能源重卡销量为4.4万辆，同比增长44.9%；重汽集团销量为0.7万辆，同比增长57.3%，市场份额为15.2%。天然气重卡销量为5.2万辆，同比增长9.8%；重汽集团销量为1.2万辆，同比增长22%，市场份额为23.3%。
未来业绩预测：公司上调2026-2027年业绩并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.8亿元、25.0亿元和29.5亿元。当前股价对应的PE分别为12.6倍、10.4倍和8.9倍。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	44929	57737	68214	76668	84747
归母净利润(百万元)	1480	1666	2080	2504	2947
毛利率(%)	8.7	7.8	7.9	8.0	8.1
净利率(%)	3.3	2.9	3.0	3.3	3.5
ROE(%)	11.4	13.8	14.4	14.7	14.7
EPS(摊薄/元)	1.27	1.42	1.78	2.14	2.52
P/E(倍)	17.6	15.7	12.6	10.4	8.9
P/B(倍)	1.7	1.6	1.4	1.3	1.1

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	6.8	28.5	18.1	12.4	10.5
营业利润增长率(%)	25.7	19.6	35.9	18.7	15.8
归母净利润增长率(%)	37.0	12.6	24.9	20.4	17.7
毛利率(%)	8.7	7.8	7.9	8.0	8.1
净利率(%)	3.3	2.9	3.0	3.3	3.5
ROE(%)	11.4	13.8	14.4	14.7	14.7
ROIC(%)	9.9	13.2	14.7	15.1	15.1
资产负债率(%)	60.3	65.3	63.4	63.5	61.3
净负债比率(%)	-76.4	-46.8	-71.4	-76.6	-94.0
流动比率	1.2	1.2	1.2	1.3	1.4
速动比率	1.1	0.9	1.0	1.0	1.2
总资产周转率	1.1	1.3	1.3	1.3	1.3
应收账款周转率	6.1	4.9	5.1	5.3	5.5
应付账款周转率	4.2	3.7	3.7	3.7	3.7
每股收益(摊薄)	1.27	1.42	1.78	2.14	2.52
每股经营现金流(摊薄)	4.51	0.48	5.46	3.00	6.28
每股净资产(摊薄)	13.11	13.83	15.61	17.51	19.75
P/E(倍)	17.6	15.7	12.6	10.4	8.9
P/B(倍)	1.7	1.6	1.4	1.3	1.1
EV/EBITDA	6.1	6.3	3.4	2.4	0.9