20230829-东吴证券-伯特利-603596.SH-2023年半年报点评_产能持续扩张_业绩同比高增长__3页_438kb

伯特利（603596）2023年半年报分析摘要

业绩概况

• 公司 2023年上半年 此前预期，营收略低于预期。
• 2023年上半年归母净利润35.6亿元，同比大幅增长2676%，环比下降1498%。受益于高毛利产品增长和规模效应，各费用率同比下降。
• 预测维持“买入”评级，调低2023-2025年盈利预测。

业务增长

• 多项业务实现增长：
  • 智能电控产品销量同比+78%
  • 盘式制动器销量同比+309%
  • 轻量化制动零部件销量同比+158%
• 积极拓展国内外新客户，新项目加速落地。

战略与技术

• 产品结构优化（高毛利产品放量）推动毛利率提升。
• 持续投入技术研发，加快产能建设：
  • 聚焦WCBS2.0/EMB等重点项目。
  • 国内外产能同步布局。
• 经营数据段环比显着回暖，较二季度改善。

前景研判

• 调整盈利预测：营收增速预期2023-2025E分别为36%、29%、25%；净利润增速分别为25%、37%、29%。
• 对应PE估值维持高位。
• 风险提示：芯片供应短缺、新能源渗透延迟等。