20211028-西部证券-中国重汽-000951.SZ-2021年三季报点评_Q3业绩承压_静待行业回暖兑现份额优势_3页_272kb

中国重汽2021年三季报总结

核心结论

中国重汽（000951.SZ）2021年前三季度营业收入为489.37亿元，同比增长14.25%；归母净利润为11.51亿元，同比下降12.26%。第三季度营业收入89.32亿元，同比减少44.93%；归母净利润1.39亿元，同比减少76.24%。公司业绩低于预期，主要受第三季度行业需求低迷影响。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营业收入增长14.25%，但第三季度大幅下滑。
• 归母净利润同比下降12.26%，第三季度降幅显著。
• 公司全年国内重卡销量预计为155万辆，中国重汽约占30万辆。

成本与费用控制

• 第三季度毛利率为6.60%，同比下滑3.63个百分点，主要受原材料价格上涨和国六切换影响。
• 销售费用率同比下降1.54个百分点至0.87%，管理费用率基本持平。
• 存货较年初下降56%，库存优化明显。

销量与市场份额

• 1-9月累计销售重卡25万辆，同比逆势增长33%，远超行业平均水平。
• 7-9月实现销量“三连冠”，市场份额超过27%。
• 国六产品占比达35%，且持续上升；汕德卡品牌前三季度总渗透率达32%，同比提升6个百分点。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 当前市盈率低于可比公司平均水平，随着国六切换完成和市场回暖，公司估值有望修复。

风险提示

• 基建与房地产投资进度不及预期。
• 国六车型销量不及预期。

估值分析

• 每股收益（EPS）预计在2021-2023年分别为1.23元、1.69元、1.93元。
• 每股净资产（BVPS）预计在2021-2023年分别为12.06元、13.16元、14.48元。

股价走势

• 近一年股价走势显示波动，但整体处于低位。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。

联系方式

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