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可转债月报总结（2018年05月01日）

核心内容

本报告聚焦于2018年4月可转债市场的表现及信用风险，同时分析了权益市场、债市、商品市场及汇率的走势。报告指出，尽管4月权益市场整体下跌，但部分可转债表现较好，尤其是一些防御性板块的个券。同时，强调了工业企业与国有企业盈利数据疲软，以及去杠杆政策对信用风险的影响。

市场回顾

• 主要股指表现：
  • 上证综指下跌 2.73%
  • 中证转债下跌 0.22%
  • 沪深300下跌 3.63%
  • 中小板指、创业板指、中证100均下跌
• 行业表现：
  • 涨幅前三：医药、钢铁、石油石化
  • 跌幅前三：电子元器件、传媒、汽车
• 全球市场：
  • MSCI发达市场上涨 1.41%
  • 新兴市场下跌 1.24%
  • 道琼斯指数上涨 0.86%
• 商品市场：
  • 境内南华综合指数上涨 2.05%
  • CRB现货综合指数上涨 1.11%
  • 工业和金属指数下跌 0.26%
• 债市表现：
  • 中国10年国债收益率下行 12BP
  • 美国10年国债收益率上行 22BP

重要数据

• 工业企业利润：
  • 3月同比增长 3.1%，低于前两月的 16.1%
  • 利润率和毛利率为2011年以来同期最高，但资产周转率为最低
  • 负债余额同比增长 5.8%，低于前值 6.0%
• 国有企业利润：
  • 3月同比增长 8.7%，低于前两月的 25.3%
  • 利润率为2012年以来同期最高，但资产周转率最低
  • 负债余额同比增长 8.7%，为历史最低水平

策略展望

• 权益市场：
  • 4月整体下跌，全年趋势性机会有限
  • 盈利、资金面和风险偏好三方面均不乐观
• 可转债推荐：
  • 防御性板块：电力及公用事业、银行保险、医药
  • 重点关注：光大转债、17宝武EB、雨虹转债、隆基转债
• 信用风险：
  • 需关注辉丰转债等高风险个券
  • 国有企业去杠杆可能带来违约风险及信用利差走阔

转债市场表现

• 涨幅前三：
  • 康泰转债上涨 14.08%
  • 国祯转债上涨 6.05%
  • 江银转债上涨 4.28%
• 跌幅前三：
  • 辉丰转债下跌 9.9%
  • 生益转债下跌 9.27%
  • 国贸转债下跌 7.76%
• 公募可交换债表现：
  • 涨幅前三：18中油EB、17中油EB、17宝武EB
  • 跌幅前三：15国资EB、16以岭EB、17山高EB

转股及条款信息

• 转股情况：
  • 光大转债、九州转债、三一转债、国君转债、广汽转债、骆驼转债、格力转债持有人转股，但转股数量较少
• 转股条款一览：
  • 26只可转债及可交换债处于转股期内
  • 各债券的进入转股期、赎回期、回售期及到期日期不同

市场规模及发行跟踪

• 当前市场规模：
  • 可转债：1473.6亿
  • 可交换债：739.0亿
  • 合计：2212.6亿
• 4月新发行：
  • 星源转债、金农转债、长征转债、岩土转债、利欧转债：89.3亿
  • 鼎信转债、天马转债、新凤转债：30.6亿
• 已公告发行预案：
  • 通过发审委：18只
  • 证监会核准：16只
  • 总发行规模：276.0亿

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架
• 需关注信用风险及去杠杆政策带来的违约风险
• 市场变化需持续跟踪，以评估趋势性机会及风险偏好变化