通信行业二季度投资策略报告：5G网络建设提速，成为新基建领头羊-20200328-渤海证券-32页_2mb

通信行业二季度投资策略报告总结

核心内容

2020年3月28日发布的《5G网络建设提速，成为新基建领头羊》报告指出，通信行业在疫情背景下整体表现优于大盘，尤其在5G建设的推动下，行业基本面持续向好。5G网络建设正开启通信行业为期3~5年的景气周期，推动产业链上下游需求增长，带动行业估值上升。行业内的细分领域如综合电信设备、卫星通信、物联网、5G设备配套器件等成为重点投资方向。

主要观点

• 通信板块走势强劲：2020年1-3月，通信板块整体上涨，其中通信设备子板块涨幅最大，而通信运营子板块有所下跌，但整体仍跑赢大盘。
• 5G建设成为行业增长引擎：三大运营商2020年5G投资预算合计近2000亿元，其中中移动1000亿元，中电信453亿元，中联通350亿元，推动5G网络建设加速。
• 行业景气度提升：通信行业整体营收和净利润均出现明显增长，主要得益于5G技术的推进和新业务模式的拓展，如云计算、大数据、人工智能等。
• 通信行业估值处于高位：当前通信行业PE（TTM）和PB估值处于历史区间上沿，市场对行业未来增长预期积极。
• 细分行业表现分化：光通信、导航和卫星、综合电信设备等子行业涨幅较大，而智能卡、广电设备等子行业涨幅有限。

关键信息

5G投资情况

• 运营商投资预算：中国移动1000亿元，中国电信453亿元，中国联通350亿元，中国铁塔170亿元，合计约2000亿元。
• 5G基站建设目标：力争三季度新增共建共享5G基站25万站，年底基站数将超过30万。
• 5G应用市场：预计2020-2025年，5G将带动超过8万亿元的新兴消费，2025年累计投资达1.2万亿元，带动相关投资超过3.5万亿元。

通信行业经营情况

• 电信业务收入：2020年1-2月累计完成2242亿元，同比增长1.5%。
• 固定通信业务：收入同比增长8.7%，占电信业务收入比重达33.6%。
• 移动通信业务：收入同比下降1.8%，但降幅有所收窄。
• 固定增值及其他业务：收入增长16.7%，拉动电信业务收入增长1.8个百分点。
• 行业毛利率与净利率：整体毛利率和净利率均有明显提升，其中设备板块增长最为显著。

投资策略与推荐品种

• 投资主线：5G网络建设带动通信行业向纵深发展，通信行业基本面向好，新基建加速，通信板块有望长期上涨。
• 重点推荐企业：中兴通讯、中际旭创、新易盛、三安光电、飞荣达、武汉凡谷、移远通信、乐鑫科技、中国卫通、天奥电子、星网宇达等。
• 投资建议：关注具备技术转化能力和行业领先地位的企业，布局5G综合电信设备、卫星通信、物联网和5G设备配套器件等细分行业。

风险提示

• 大盘持续下跌：可能导致市场整体估值下降。
• 5G推进不及预期：可能影响行业增长预期。

行业趋势

• 5G建设进入加速期：资本开支止跌回升，带动产业链需求爆发。
• 5G应用逐步扩展：包括工业互联网、车联网、医疗健康、媒体娱乐等领域。
• 通信行业多元化发展：由单纯的制造和运营向多元化转变，融合互联网行业带来新的商业模式。
• 费用增长：随着行业景气度提升，各项费用逐步上涨，但管理费用和销售费用仍是提升盈利的关键。

总结

通信行业在5G建设的推动下，展现出强劲的增长势头。随着新基建政策的实施，行业估值上升，产业链需求增加，通信设备、卫星通信、物联网等细分行业成为重点投资方向。市场对具备技术优势和行业地位的企业给予较高估值，显示出通信行业向好趋势。然而，市场仍需关注5G推进不及预期和大盘下跌等风险因素。