20130416-兴业证券-传统印刷_纸包装下游消费电子率先回暖_15页_1mb

轻工月报系列之包装印刷总结

核心内容概述

2013年3月轻工板块整体表现优于大盘，尽管板块下跌2.7%，但跑赢大盘0.6个百分点。除其他家用轻工外，各子板块均表现强劲，其中造纸及家具涨幅较好，分别为2.0%和1.1%。包装印刷和文娱用品受大盘拖累，分别下跌2.7%和2.0%。轻工板块自2012年初以来上涨4.6%，领先大盘0.4个百分点。

主要观点

1. 消费电子回暖带动下游需求

• 2013年1~2月，消费电子行业表现回暖，特别是手机产量增速回升显著。
• 家电、IT电子设备、啤酒消费回暖，而白酒需求增速放缓。
• 塑料包装成本压力减轻，主要由于油价回调，塑料颗粒、薄膜价格环比下降。

2. 纸包装行业需求回升

• 瓦楞纸箱产量1~2月同比增长19%，显示下游需求回暖。
• 白板纸、白卡纸价格在2月微涨，但3月回落至涨价前水平，整体保持稳定。
• 化妆品、日用品、饮用水、乳品、药品等下游行业出现弱复苏迹象。

3. 传统印刷行业产量增长

• 1~2月传统印刷品产量大幅增长，单色印刷品同比增长12.8%，多色印刷品增长44.2%。
• 烟标印刷、彩票印刷景气度较低，但彩票销售额同比增长13.8%。

4. 投资策略建议

• 推荐关注星辉车模、东港股份、宜华木业。
• 重点关注瑞贝卡、太阳纸业，因其业绩改善预期较高。
• 建议寻找具有品牌优势和渠道资源的消费性轻工企业，如家具、玩具、卫浴等。

关键信息

行业表现

• 轻工板块：2013年3月下跌2.7%，跑赢大盘0.6个百分点；2012年初以来上涨4.6%，领先大盘0.4个百分点。
• 二级行业表现：
  • 包装印刷：3月下跌2.7%，年初以来下跌7.0%。
  • 家具：3月上涨1.1%，年初以来上涨12.6%。
  • 其他家用轻工：3月下跌5.0%，年初以来上涨10.9%。
  • 文娱用品：3月上涨2.0%，年初以来上涨9.2%。

包装行业数据

• 营业收入：2012年前3季度同比下降0.2%。
• 净利润：2012年前3季度同比下降46%。
• 毛利率：19%，同比下降1.8个百分点。
• 净利率：4%，同比下降3.4个百分点。

印刷行业数据

• 营业收入：2012年度同比增长12.8%。
• 利润总额：2012年度同比增长13.3%。
• 毛利率：18.2%，同比略升。
• 净利率：8.3%，与2011年持平。

重点公司盈利预测

风险提示

• 原材料和人工成本波动
• 下游需求持续低迷

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京地区：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑

数据来源

• Wind
• 兴业证券研究所