商贸零售行业商社Q3持仓分析：社服环比持仓上升、零售下降，继续推荐优质高成长标的-20191027-安信证券-21页_843kb

商社Q3持仓分析与投资建议总结

核心内容

基金持仓变动

• 社服板块：2019年第三季度基金持仓比例环比上升0.23个百分点至1.69%，在29个中信二级行业中排名第14位，高于历史均值0.57个百分点。
• 零售板块：基金持仓比例环比下降0.95个百分点至1.36%，在29个中信二级行业中排名第16位，低于历史均值0.32个百分点。
• 整体趋势：社服板块呈现增持趋势，而零售板块则面临减持压力。

基金持仓变化

• 社服板块：

  • 增持：首旅酒店（1.25%增至2.13%）、宋城演艺（10.11%增至14.59%）、大连圣亚（0.03%增至0.19%）、三特索道（0.13%增至0.16%）。
  • 减持：中国国旅（5.48%降至5.25%）、中公教育（20.62%降至20.60%）、科锐国际（10.77%降至4.17%）、锦江股份（2.87%降至2.56%）、广州酒家（4.36%降至2.61%）、中青旅（0.17%降至0.04%）、众信旅游（1.52%降至0.07%）、黄山旅游（0.81%降至0.04%）。

• 零售板块：

  • 增持：爱婴室（持股占比+3.96%至4.62%）、红旗连锁（持股占比+6.22%至8.76%）。
  • 减持：永辉超市（持股占比-4.87%至8.93%）、苏宁易购（持股占比-1.36%至0.18%）、南极电商（持股占比-3.54%至17.26%）。

投资建议

当前推荐三条主线：

1. 优质高成长标的：包括免税龙头中国国旅、职业教育龙头中公教育、国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化、超市龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁、母婴零售唯一标的爱婴室、电商板块南极电商。
2. 低估值边际改善标的：酒店板块首旅酒店、锦江股份；百货板块天虹股份、王府井；电商板块苏宁易购。
3. 估值切换标的：休闲景区宋城演艺、广州酒家。

关键信息

重点推荐股票

基金持仓变动趋势

• 社服板块：整体增持，首旅酒店、宋城演艺显著提升。
• 零售板块：整体减持，必需、可选、电商龙头均遭减持，爱婴室、红旗连锁显著增持。

风险提示

• 社服板块：消费需求疲软、行业竞争加剧、展店不及预期、CPI大幅下行。
• 零售板块：消费市场竞争激烈、门店扩张速度不及预期、经济下行抑制可选消费、品牌影响力下降、平台渠道发展受限、应收账款风险等。

行业动态

快递涨价

• 中通、圆通等快递公司提前发布涨价信息，应对“双11”物流高峰带来的成本上升。

盒马自有品牌

• 盒马首次公开自有品牌销售数据，销售份额达到10%，未来计划提升至50%。

苏宁双十一

• 苏宁易购首次公开全场景版图，强调“场景引力”概念，推动体验革命。

上海商业项目

• 上海三季度新开15家商场，预计四季度超过20家，主要集中在外环外。

5G智慧购物中心

• 江苏省首个5G智慧购物中心落地南京金鹰世界，利用5G技术提升购物与管理体验。

京东快递合作

• 京东快递接入快递100系统，与三方平台合作，提升用户服务体验。

全国购物中心新增

• 2019年第三季度全国新增120家购物中心，商业体量达1117.68万平方米。

微信支付新功能

• 微信支付推出“向手机号转账”功能，与支付宝竞争进入深水区。

天猫双11预售

• 天猫双11预售成交翻倍，预计11月11日访问用户增长1亿。

外卖产业增长

• 外卖产业规模达2623亿元，三线及以下城市成为新增长点，推动服务业与零售业融合。

总结

2019年第三季度，基金对社服板块呈现小幅增持，而零售板块则出现明显减持。社服板块中，首旅酒店、宋城演艺等标的受到青睐，而零售板块中，永辉超市、苏宁易购、南极电商等面临减持压力。爱婴室和红旗连锁成为零售板块中增持显著的标的。

投资建议方面，推荐布局优质高成长、低估值边际改善和估值切换品种。重点推荐包括中国国旅、中公教育、珀莱雅、丸美股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、爱婴室等。同时，需关注消费市场竞争、经济下行、展店不及预期等风险。

行业动态显示，随着双十一临近，快递公司提前涨价，盒马自有品牌销售增长，苏宁布局全场景零售，上海商业项目加速，5G技术在零售业应用，外卖产业持续增长，微信支付功能拓展，以及天猫双11预售表现强劲，显示出消费市场的活跃与转型趋势。