20191027-安信证券-商社Q3持仓分析：社服环比持仓上升、零售下降，继续推荐优质高成长标的_21页_754kb

商社Q3持仓分析总结

核心内容

2019年第三季度，基金对商社板块的持仓呈现分化趋势。社服板块基金持仓环比上升0.23个百分点至1.69%，在29个中信二级行业中排名第14位；而零售板块基金持仓环比下降0.95个百分点至1.36%，排名第16位，整体出现低配。从历史均值来看，社服板块持仓高于历史均值0.57个百分点，零售板块则低于历史均值0.32个百分点。

主要观点

1. 社服板块：

   • 增持标的：首旅酒店、宋城演艺、大连圣亚、三特索道的基金持股占比环比显著提升。
   • 减持标的：中国国旅、中公教育、科锐国际、锦江股份、广州酒家、中青旅、众信旅游、黄山旅游等基金持股占比环比下降。
   • 投资建议：推荐优质高成长标的如宋城演艺、首旅酒店，以及估值切换品种如广州酒家。

2. 零售板块：

   • 整体低配：零售板块基金持仓比例下降，必需、可选、电商龙头均遭遇减持。
   • 显著增持：爱婴室、红旗连锁的基金持股占比提升显著。
   • 投资建议：推荐优质高成长标的如永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、丸美股份、爱婴室、南极电商；关注低估值边际改善标的如苏宁易购、天虹股份、王府井；继续推荐估值切换品种如宋城演艺、广州酒家。

关键信息

基金持仓变动情况

基金持有市值变动

投资建议

• 优质高成长标的：推荐中国国旅、中公教育、珀莱雅、丸美股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、爱婴室、南极电商。
• 低估值边际改善标的：推荐首旅酒店、锦江股份、天虹股份、王府井、苏宁易购。
• 估值切换品种：推荐宋城演艺、广州酒家。

风险提示

• 消费需求整体疲软；
• 行业竞争加剧；
• 龙头展店不及预期；
• 上市公司营销、创新、展店投入明显增大；
• 商品结构调整失效；
• CPI大幅下行风险。

行业动态

1. 双十一临近：中通、圆通等快递公司提前发布涨价信息，以应对物流高峰带来的成本上升。
2. 盒马自有品牌：盒马自有品牌销售额占比达10%，未来计划提升至50%以上。
3. 苏宁全场景布局：苏宁易购在双十一期间展示全场景零售版图，强调“1小时场景生活圈”。
4. 上海商场建设：上海三季度新增15家商场，预计四季度将超过20家。
5. 5G智慧购物中心：江苏省首个5G智慧购物中心在南京金鹰世界落地。
6. 京东快递合作：京东快递接入快递100系统，与三方平台展开合作。
7. 全国购物中心新增：2019年第三季度全国新增120家购物中心。
8. 微信支付功能：微信支付上线“向手机号转账”功能，与支付宝竞争加剧。
9. 天猫双11预售：天猫双11预售成交额翻倍，手机淘宝访问人数预计增长1亿。
10. 外卖产业增长：外卖产业规模持续扩大，三线及以下城市成为新增长点。
11. 人均消费数据：2019年前三季度，上海、北京、天津人均消费支出超过3万元。

市场展望

• 2019年9月社零增速为7.8%，增速稳定。
• 消费需求仍有待进一步改善。
• 建议关注社服和零售板块中具备成长潜力、估值优势及边际改善的个股。